国轩高科借壳东源电器 后市仍有上涨空间

[摘要] 国轩高科作为动力电池龙头企业，将充分受益于行业爆发式增长，预计该股后市仍有较大上涨空间。

已停牌5个多月的东源电器昨日公布了重大资产重组草案。公司拟通过定增将国轩高科100%股权注入，作价33.5亿元。与近期多起借壳案例不同，此次重组方案并未采取资产置换的方式，公司原有业务仍保留。10日，东源电器复牌无量涨停，而参股国轩高科的佛山照明高开低走，收盘下跌逾3%。华创证券新能源行业研究员张文博表示，国轩高科作为动力电池龙头企业，将充分受益于行业爆发式增长，预计该股后市仍有较大上涨空间。

复牌一字涨停

根据公告，公司拟以6.84元/股的价格向珠海国轩贸易有限责任公司、佛山照明等9家企业及李晨、方清等43名自然人发行4.9亿股，用以购买其所持有的国轩高科100%股权，标的资产交易价格33.51亿元。同时，东源电器还拟向李缜、王菊芬、陆燕、吴永钢等四名自然人发行股份，募集不超过8.21亿元的配套资金，本次交易将构成借壳。

交易完成后，珠海国轩将直接持有上市公司2.16亿股份，持股比例达25.05%，将成为东源电器控股股东。而珠海国轩控股股东李缜也将成为东源电器新晋实际控制人。

资料显示，国轩高科是国内最早从事新能源汽车用锂离子动力电池(组)自主研发、生产和销售的企业之一。目前公司在动力锂电池行业出货量第一，市场占有率第一。公司去年净利润超过2亿元。

对于未来业务发展，国轩高科给出了较高的业绩承诺。根据评估报告，国轩高科2014至2017年扣非后归属于母公司股东净利预计分别为2.25亿元、3.16亿元、4.23亿元、4.68亿元。

记者注意到，与近期多起借壳重组方案不同的是，东源电器的原有资产此次并未剥离。资料显示，东源电器目前主营输配电设备业务，以系列开关、开关柜等产品为主。

10日，东源电器复牌后毫无悬念地一字涨停，涨停板上买单一度超过7000万股。在国轩高科借壳的利好带动下，锂电池板块个股10日也有所表现，其中南洋科技涨停，拓邦股份、天赐材料、科力远等涨幅均在5%以上。

后市或将连续上涨

值得一提的是，佛山照明目前持有国轩高科14.84%股权，重组后将获东源电器7269万股，成为其第三大股东，其对国轩高科的持股成本仅为1.6亿元。如果东源电器股价能达到50倍PE，即约17.1元的估计值，佛山照明的浮盈将超过10亿元。

不过，下半年以来大涨近三成的佛山照明昨日高开低走，成交量大幅放大，收盘下跌逾3%，显示有资金借利好出货。

如何看待此次借壳上市?对此，华创证券新能源行业研究员张文博表示，“公司从2009年国家示范项目开始进入动力锂电市场，具有5年以上产品成熟应用经验，市场份额全国领先，其下游客户包括江淮、安凯、南京金龙、上汽申沃等新能源汽车龙头，及新大洋等快速放量的微型电动车企业。未来三年公司将加快新生产线建设，逐步实现产能提升，预计到2016年中公司将形成4亿AH的产能规模。公司作为动力电池龙头企业，随着客户拓展和产能扩张，将充分受益于行业爆发式增长，预计2014年至2016年每股收益为0.29元、0.41元、0.53元，给与14.6元的目标价。”

“由于国轩高科是知名锂电池公司，业绩成长性较佳，预计东源电器后市将连续涨停，”国金证券分析师杨建波对记者称，“佛山照明持有国轩高科约15%股权，虽然能享受其大涨带来的股权收益，不过从佛山照明此前的走势看，市场已有预期，因此除非东源电器的涨幅超出市场预期，否则该股未必有好的表现。”