光伏股在美遭“滑铁卢”

王佑
受中国概念股近期全线下滑、光伏组件出口不畅等诸多因素影响，在美上市的中国光伏制造商股价近几个月也大幅下降，一些公司的市盈率只有1倍多。
登陆美国纽交所和纳斯达克市场的光伏企业，目前有十多家，分别是中电光伏、大全新能源、阿特斯、天合光能、尚德控股、晶科能源、赛维LDK、英利绿色能源、晶澳太阳能、韩华新能源、昱辉阳光等。这其中既有涉及上游多晶硅生产，也有中下游电池及组件生产商。
截至美国时间6月21日，中电光伏和昱辉阳光的市盈率分别低于2倍，市盈率在2~3倍的有大全新能源、赛维LDK、晶澳太阳能及晶科能源、韩华新能源等众多企业。
市盈率偏低
事实上，大部分光伏股票都是在3月底~4月初开始下挫的。以电池及组件制造商中电光伏为例，股价在4月初还稳定在3.9~4美元/股的位置上，但是到了昨日，其股价已下滑到了1.81美元/股，市盈率为1.5倍。
赛维LDK的股价在4月初还有12美元/股，经过2个多月的盘整到了6.83美元，公司的市盈率也仅为3.06倍。
招商证券研究员汪刘胜指出：“目前多晶硅、硅片及电池、组件等整个产业链的萎靡不振，难以让股价兴奋起来。”他说，整个行业现在陷入到了一种悲观的情绪之中，虽然今年二三月，还有人觉得2011年光伏组件的总出货量会在去年15G瓦的基础上，再上升20%甚至30%，但是目前整个行业产能过大、各国对光伏产业政策仍处于摇摆不定等原因，都致使投资者的热情减退。
不过，英利绿色能源CFO李宗炜表示：“2008年上半年多晶硅疯狂涨到400美元/公斤到500美元/公斤时，很多企业都在拼命进货，但下半年价格直落到了100美元/公斤之下。2010年上半年还有人觉得整个需求拉升不起来，谁知道当年的光伏组件出货量比2009年增加了100%。”
毛利率难稳定
部分下游组件企业股价大幅下跌的另一个重要原因是光伏组件企业的成本下降，要远低于光伏组件的价格下降，这样就导致毛利率难稳定。
本报曾报道，从年初至今国内光伏组件价格已经下跌了30%，而多晶硅的价格也有所下跌，幅度在20%上下。但是后者的跌幅显然还不够。
目前国内最大的多晶硅企业保利协鑫(03800.HK)的多晶硅成本约在22美元/公斤，国内其他多晶硅企业的成本则在40美元到45美元/公斤。但是，多晶硅的对外售价还在55美元/公斤~65美元/公斤左右，一些多晶硅巨头的毛利率仍有50%甚至更高。即便是毛利率较好的下游组件公司——英利绿色能源(今年估计毛利率在20%到25%)也与上游原材料企业的毛利率相距甚远。
“组件产品降价、需求减弱可以倒逼上游企业降价。”一家光伏组件厂高层刘先生表示，多晶硅生产环节比较复杂，其工艺是一条龙的，不可能说将设备停下来很久，他们肯定希望能够长期运转设备，如果下游需求不旺盛了，必然多晶硅公司就会削减价格以求出货。
虽然股价下滑，但也有公司趁此收购组件企业。近期，能源巨头法国道达尔公司正式宣布，其斥资13亿美元左右收购美国组件巨头——Sunpower 60%的股份已有了新进展。
在今年4月29日该消息刚刚公布的时候，当天Sunpower的股价就涨了36%。
刘先生以及英利绿色能源等业内人士对短期光伏企业的股价提升仍然不太看好。“下半年意大利和德国政府的政策，可能还会对光伏组件出货量产生负面影响，而今明两年日本、中东、中国等市场的光伏安装量也不会有明显提升，还不可能支撑整个光伏企业的发展。”刘先生说。
李宗炜则认为，光伏企业从现在开始，可能会经历18个月的阵痛，但他觉得熬过这18个月后企业无论是出货量还是毛利率都会有所稳定。