大摩：面板厂Q1营收衰退超出预期 下调今年获利预估

大陆彩电厂将在6月来台采购面板，数量约为3000万片，采购金额上看55亿美元，外界看好面板双虎奇美电(3481-TW)、友达(2409-TW)可望受惠。但摩根士丹利证券台股策略分析师王安亚表示，面板厂首季产品价格走低，营运恐向下修正，随着日震供应链中断，预期要在6月后面板价格才会上涨，带动获利回温，因此下调友达等面板厂的今年获利预估。

友达首季合并营收932.3亿元、季减9.1％，而奇美电合并营收1243.27亿元、季减4.6％。首季面板价格未如预期般反弹，再加上出货力道疲软，因此面板厂首季营收表现衰退幅度超出预期。王安亚指出，友达首季营业损失应会缩小，但面板价格持续下跌，加上认列存货跌价准备，影响获利表现，预估友达单季亏损金额仍高达110亿元、奇美电亏损约133亿元。

王安亚说明，日震后的产业断链问题已浮现，让个人电脑和面板厂都受到冲击。原本预估友达今年每股税后纯益可上看3元，但在日本发生大地震后，每股获利预测下修至0.31元；奇美电每股获利则从原本预估的1.01元，下修为0.07元。同时也将友达目标价从42元下修为38元，奇美电则从44元降至40元。

王安亚认为，尽管市场担心日震后电力短缺将坏5月到7月供应链供需，但对TFT、LCD厂而言，在6月时32寸电视触控面板价格可望上涨，推升面板厂后市。整体而言，今年面板厂营运表现第1季已筑底，第2季度亏损将逐步缩小，预期在今年年中到下半年随着面板价格上涨，获利可望回温复苏。

王安亚进一步指出，由于今年第2季、第3季面板需求被压抑，以及营运杠杆的操作，致使面板厂普遍表现不佳，但随着日震后供应链重建库存水位，预期面板厂今年第4季成长动能将是近5年来最强劲的一次。