2013LED前三季度冷暖自知：营收强势反弹 利润持续回落

2013年三季报显示，LED上市公司业绩稳健

1)营收保持高速增长

根据国家半导体照明工程研发及产业联盟产研部（CSA Research）统计分析，2013年前三季度，A股21家LED上市公司营业收入总额为135.58亿元，较2012年同比增长19.44%;2013年三季度实现营业收入50.50亿元，同比增长19.85%。

图1 2013年前三季度上市公司个板块营业收入增长率
(数据来源： CSA Research整理)

横向比较，LED板块在上市25个行业板块(申万分类)中，整体营业收入增长率排名第3，高于整体A股10.28个百分点;纵向比较来看，2013年以来，行业整体呈现高速增长的态势，前三季度保持 20%左右增速，整体较2012年高出近10个百分点。LED行业受益于下游应用市场的开启，已经走出2011和2012 年的低谷，开始新一轮的上行周期。

2)利润空间有所回落

2013年，“增收不增利”一直困扰LED企业， 前三季度，21家LED企业累计实现利润总额20.33亿，同比下降0.72%，累计利润连续6个季度负增长，板块整体净利率自2012年以来持续下滑，2013年前三季度净利率为12.5%，较去年同期下滑2.3个百分点。

图2 21家LED上市公司营收和利润增长情况
(数据来源：上市企业财报， CSA Research整理)

利润下滑主要来自几个因素的驱动：一是LED产品价格持续下滑导致行业整体毛利率微有下滑，但仍保持高达27.8%的毛利率。二是随着行业竞争越来越激烈，企业加大对下游渠道投入，上市公司“三费”比例上升，其中销售费用增长最明显(2013年前三季度同比增速达29.01%)。三是，行业整体的政府补贴较前几年有所回落。2013年前三季度，21家LED上市公司营业外收入11.01亿，较2011年前三季度(历史高点)下降了34.26%，营业外收入占总营业收入比重为4.76%，较历史最高点下降4.76个百分点。