LED行业相关债券投资分析与比较

上周有5只债券涉及评级或展望调整,其中3只为下调,2只上调。此外,3只债券主体及债项被评级公司列入观察名单,分别为12熔盛MTN1、12三维债和乐山电力,联合资信发布公告关注华闻传媒重大资产重组事项。

LED行业相关债券投资分析与比较

目前LED行业增长比较确定,景气度回升,但各产业链竞争趋于激烈,需关注投资扩张的步伐和需求增速的匹配情况。结合行业景气周期、发债人信用资质状况、债券收益率及久期、流动性等特征,我们认为13三安CP001、14三安CP001可以考虑持有,但13三安MTN1-3期限较长,行业景气度下降风险较大,建议规避;12德豪债有一定的估值风险,对流动性要求不高的投资者可关注其定增进度适当参与;11国星债久期较短,违约风险很小,但收益率吸引力有限;12勤上01久期较长,虽短期违约风险很小,但发债人资质较低,长期不确定性较大,不建议参与博弈。

市场点评:

当前宏观经济走势趋弱,政策结构性调整以后目前仍是政策观察期。另一方面,2月以来已有9家公司债券评级被列入信用观察名单,继中森通浩后又一家私募债发行人浙江华特斯聚合物科技有限公司陷入破产传言,随着年报陆续披露高峰的到来,信用事件将继续发酵,低评级信用债利差面临重估。我们维持4、5月政策观察期,长端利率看区间4.3-4.7%波段操作,信用看票息的策略,建议精选个券、防范风险。

市场回顾:

一级市场:发行规模和净融资额继续回落,中长端发行利率整体上行。

上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行398亿元,合计偿付341亿元,净融资额57亿元。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债发行规模全线回落,导致信用债发行规模和净融资额整体继续回落。从发行利率来看,上周交易商协会公布的发行指导利率中长端整体继续上行,短端略有回落。

二级市场:信用债收益率中短端下行,长端上行。上周信用债交投较活跃,日均成交614亿元,较前一周略回升。信用债收益率中短端下行,长端上行。中短期票据收益率回落1-2-BP,3年期企业债收益率回落6-12BP,长端信用债收益率有所上行,但幅度在10BP以内。利差走势相同,但长端利差扩大幅度略窄。