券商：3G牌照发放很可能会推迟到明年上半年

　　招商证券日前指出，我国提出的3G技术标准TD-SCDMA系统，预计到今年下半年晚些时候可以试商用，TD-SCDMA研发方面投入巨大，更重要的是标准的确立具有深刻政治意义，无论测试结果如何，中国都不会放弃TD-SCDMA标准，最多是推迟发放3G牌照。

　　招商证券分析认为，3G牌照的发放很可能会推迟到明年上半年。考虑到目前TD-SCDMA的测试情况，牌照发放应会推迟，发放的方式应该三张牌照对应三种标准。TD-SCDMA投资与组网模式有密切相关。较乐观的估计是固网运营商全部及中国移 动部分采用TD-SCDMA进行3G网络建设。较悲观的估计为移动采用WCDMA，固网运营商采用WCDMA加TD-SCDMA混合组网。但最可能的是固网运营全网使用TD-SCDMA。

　　固网运营商有较大可能会获得联通的GSM网络(购买或租赁)。但不论是否获得GSM网络，短期内TD-SCDMA进行全覆盖建设可能性不大，在农村、城镇及郊区将使用GSM或PHS进行补网。国内厂商将获得绝大部分TD-SCDMA市场份额。预计到2008年3G用户将达9500万，其中TD-SCDMA占20%。三年内TD-SCDMA的资本开支达580亿元，中兴、华为、大唐移动将成为主要设备提供商。

　　招商证券强调， 核心技术的成熟度及产业链的融合度对TD-SCDMA的投资规模影响较大。 延迟的电信重组及3G前夜的结构调整使国内电信投资受抑，而海外市场虽温和增长但执行期限较长，中兴正面临调整压力。但预计2005年电信投资降幅在10%以内，加之海外业务的温和推动，中兴将会度过并不艰难的调整，进而迎来3G实质启动的2006年。

　　国泰君安也表示，全球3G在犹疑中逐步扩张，中国3G依旧谨慎等待，TD-SCDMA测试延期及3G推迟使运营业及设备制造业均处于3G前夜的等待中。2005年电信运营业的投资主题将由电信重组和行业经营两个层面构成。在经营层面上，资费环境好转、费用控制将推动联通业绩略有改善；其次，我们认为尽管重组延迟但仍难避免，联通被低估的资产用户价值仍有望凭借重组契机得以重估，但GSM溢价能否实现存在悬疑。