中国电信手握重金谋转型

中国电信的转型方向是进入产业链中的高端利润区，在这一指导思想下，中国电信去年重点发展了号码百事通、商务领航等新业务，而这些业务正是中国电信2006年财报增色的原由之一。

3月26日，在香港上市的中国电信(0762.HK)公布了2006年全年业绩。这份年报一如市场预期，既没有太大的惊喜，也没有让投资者失望。单纯从主要财务指标看，可用“稳中有涨、涨幅有限”来形容。

2006年，扣除一次性初装费收入的摊销额之后，中国电信的经营收入为1701.22亿元，同比增加4.7%；全年净利润为221.71亿元，比上一年增长4.9%；如果计入一次性初装费收入的摊销额，净利润则为271.42亿元，同比下跌2.8%。

语音业务“负拉动” 　

与不久前公布年报的中移动相比，中国电信无论是总收入、净利润，还是增长速度都与中移动存有差距。

同时，传统固话业务的情况仍在每况愈下。在中国电信总收入中占44.6%的本地通话业务下降了3.5%，从809.45亿元下降到780.74亿元，长途电话业务也从294.00亿元下降了2.5%，仅为286.57亿元。语音收入对整体业绩贡献已出现“负拉动”，同比下降1.5%，中国电信方面表示，收入减少是由于移动资费持续下降，与固定电话资费差距减少，移动业务对固网业务分流进一步加剧，造成了本地语音服务ARPU的下降。

虽然从2006年的个别月份来看，用户和收入共同减少的趋势已经出现，不过从2006年全年来说，中国电信的用户仍有小幅度增长，本地电话用户达到2.23亿，增长1295万，互联网宽带用户为2832万，增长730万。但相对于2005年2340万户的固话用户增长数，增长率已大大放缓。

“语音收入出现负增长应该是全球性的规律，以香港为例，这种负增长已持续10多年了，”中国电信董事长兼CEO王晓初对此表示，“包括欧美在内，固话运营商在面对移动电话替代的挑战时，都会出现此问题。”

高利润区贡献显现

不过，令人欣慰的是，中国电信除话音业务之外的新业务均呈现出了较好的增长态势。其中，互联网业务收入大增32.3%至236.3亿元，占总经营收入的13.5%；宽带接入用户达2832万户，净增730万户；增值业务收入增长41.7%至141.33亿元，占总经营收入的比例也上升到8.1%。 　　中富证券分析师张滨表示:“中国电信去年的增长主要得益于综合信息应用服务，包括短信、来电显示、七彩铃音、电话信息服务等业务的高速发展。这些业务的增长在一定程度上抵消了固话业务下降带来的负面影响。”

他进一步分析，“中国电信的转型方向是进入产业链中的高端利润区。在这一指导思想下，中国电信去年的重点放在了强化发展模式的创新上。比如，号码百事通不仅扩展了114的功能，而且将搜索引擎模式移植到了电信业；商务领航打造了为客户集成服务的价值链，并且为自身向IT服务领域扩展进行了探索。” 　　与以上新业务对应，曾经风光一时的小灵通业务面临严峻考验。王晓初表示，去年移动资费已经下降到每分钟0.181元，这对固话运营商是一个巨大的打击，而且随着单向收费和漫游费的下调，行业竞争将更加激烈。

据信息产业部公布的数据：截至2006年年底，全国小灵通的新增用户仅为582.7万户，其中去年第四季度小灵通的用户数量更是首次出现了下跌。而自2003年以来，小灵通每年的新增用户数量都在2000万户以上。在此情况下，中国电信已经在三年前开始减少投资小灵通业务，同时通过多种方法促进小灵通用户的使用率，比如话费优惠等，以此来逐步收回已经沉淀的资本投入。

290亿重金待出手 　　

虽然业务增长速度比不过中移动，但中国电信经过“节衣缩食”的努力，2006年的自由现金流升大幅上升了33.4%，达到290.72亿元。此外，中国电信去年的资本开支为490.85亿元，比2005年的538.64亿元下降了8.9%，预计2007年资本开支将进一步降低为470亿元。市场普遍认为，这是中国电信在为随时可能发生的行业重组以及3G准备资金。 　

事实上，就在近期，业界开始流传中国电信将收购联通CDMA网络的说法。据报道，王晓初并不掩饰对于获得移动牌照的兴趣。“从长远来看，3G业务的开展是不容置疑的，因此，我们就是要逐渐把资金腾出来，为这个业务作准备。另外，如果政府允许的话，我们十分愿意通过收购移动资产来促进业务转型。”王晓初在业绩报告会上如是表示。 　

王晓初还透露，这470亿元的资本开支当中不包括3G业务的投资计划。“目前中国电信尚未接到有关电信业重组方案及时间的通知。” 　　但市场仍对此乐观其成。国泰君安证券发表研究报告称，中国电信收购联通CDMA业务是目前电信行业重组可能性最大的方案。中国电信获得移动业务牌照后，赢利增长潜力将远高于固网业务，且升级至CDMA 2000的资本开支较低，仅相当于原每年资本开支的16%,如果中国电信收购联通CDMA业务，合理估值可提升约20%。

“在3G牌照发放和行业重组的时间仍未明确的情况下，中国电信还是应该继续坚持实施转型战略，”张滨认为，“除3G外，IPTV也有望成为中国电信新的赢利点，宽带用户的快速增长为IPTV业务奠定了良好基础，在技术上也不存在太大的问题了。”

此外，信息产业部电信研究院专家还建议，中国电信还是应该在融合业务上下功夫，发挥多业务的捆绑优势，“比如‘我的e家’就很受用户欢迎，这些业务抓住了消费者的需求，在3G到来后，将显现出更大的价值。”

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