中国移动敲定回归路线图

3月5日下午，正在京丰宾馆参加政协会议的中国移动通信集团公司总裁、中国移动（0941.HK）董事长兼CEO王建宙在接受媒体采访时表示：“我们会拿出很少一部分股份出售，这样既可以完成A股回归，又能不摊薄现有股东的收益。”

王建宙还透露，中国移动已经提交回归申请，目前正处于等待状态。

两会期间，相关机构主要官员均对中国移动回归事宜做出表态。中国证监会主席尚福林表示，红筹回归已经没有法律障碍。中国证监会副主席范福春透露，红筹股公司A股上市的很多工作正在逐步推进，时机成熟就会“水到渠成”。

中国移动市值约3.9万亿港元，占香港股市总市值20%左右，其涨跌直接影响恒生指数，H股投资者普遍担心红筹回归会影响香港国际金融地位。受上述消息影响，中国移动H股连日杀跌。3月10日，中国移动报收于107.0港元，跌3.7%，为恒指贡献接近40%的跌幅。

受外围市场以及各种传闻影响，自去年10月以来，中国移动股价已回落31%左右。许多行业分析师认为，随着电信重组日益临近，中国移动股价可能还有向下的空间。汇丰证券已经调低中国移动目标价12%，至148港元，但该机构仍然维持中国移动增持评级。

中移动没有融资冲动

尽管各方均在积极推动红筹回归，但是中国移动本身并无融资动力。王建宙表示，出售股份的额度将会远远低于10%。

他说：“目前公司大约有75%的股份，25%左右的流通股，我们会拿出很少的一部分股份出售，这样既可以完成A股回归，又能不摊薄现有股东的利益。”

3月10日，中国移动董秘黄惠兰也对媒体表示，公司一般根据当年的业绩派发股息，出售旧股的回归方式不会减少现有股东应得的利益。

除中国移动代国资委持有的股权外，中国移动其他股东均为境外机构投资者或者自然人。因此，在确定回归方案时，中国移动不得不兼顾境外投资者和国内投资者的利益。

对于出售额度较小的原因，王建宙解释到，“目前公司市值比较大，在3000亿美元左右，因为不缺钱，所以回归时的股份只会是很小的一部分”。

一直以来，中国移动一再对外界表示，回归A股是为了让国内用户分享公司的成果，并且支持公司进一步成长。

银河证券电信分析师王国平认为，中国移动回归A股实际上只是政府的愿望，并不是市场化行为，因为即使中国移动真的需要资金，也可以在香港融资，而且会比内地方便。

A股回归即将加速

兴业证券研究员时红认为，在确定红筹回归的前提下，一些方面的原因一直使红筹回归迟迟不能启动，现在各方面的压力下，证监会可能加快速度，为红筹股回归扫清政策壁垒。

不过，红筹回归并不简单，具体操作上并无经验可以借鉴。分析人士认为，即使“出售旧股”，中国移动也需要和投行一起制定详细的方案。

由于尚未接到证监会的相关通知，中国移动方面对于上市投行选择以及时机选择都未做过多的透露，王建宙个人的说法是“尚未启动”。

此前，有关中国移动回归A股的具体方式，市场一度颇多揣测。

据称，从2001年起，中国移动就多次与相关部门沟通，希望能在A股发行CDR（中国式预托凭证，相对于美国式存托凭证ADR），但由于CDR涉及货币兑换及资本项目对外开放等复杂问题，因此一直没有结果。

银河证券电信分析师王国平认为：“CDR涉及到外汇管制，以后运行成本高等问题可能会复杂化，普通投资者也很难理解，因此直接发行是比较好的选择。”

根据多名市场人士分析，减持旧股也存在一些障碍：一方面它会影响投资者心态；另一方面，减持国有股所得，是上缴国家财政，还是上交国资委，或者是其他处理方式，目前没有明确界定。

不过，证监会的消息称，红筹回归的相关法律法规目前正在制定。

回归影响有待观察

外界一度盛传，中国移动将通过A股发行募集不超过800亿元。比照中国移动出售旧股的比例，广发证券电信分析师李太勇认为，10%旧股的市值可能在500亿元左右。

如今，在货币政策紧缩背景下，外界反倒开始担心红筹回归将会给市场带来压力。

国海证券投资策略研究员钟精腾认为，红筹回归对A股的压力主要体现在两个方面：一是总量扩容，中国移动回归将吸引二级市场的大批资金，加上一级市场的申购资金，所产生的资金分流作用将会非常巨大；二是比价压力，因为中国移动和中国石油两家公司的净利润几乎相当于整个A股上市公司的利润总和。

但也有乐观人士认为，红筹回归有利于稳定指数。随着大盘股陆续回归，市场权重股数量不断增加，单只权重股的权重就会下降，市场运行将更加平稳。另外，中国移动等即将回归的公司都是业绩优秀的国有龙头企业，这有利于国内投资者选择股票。

许多观察人士认为，中国移动的用户增长规模可能会遭遇瓶颈，但中国移动出具的运营数据显示，其用户增长势头依然强劲。

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据了解，今年1月，中国移动单月净增用户数首次突破700万户，达到704万户，其用户总数量已经达到3.76亿户。

另外，中国移动运营的TD-SCDMA已经开始加大对友好用户放号的步伐。据TD-SCDMA联盟秘书长杨骅透露，10个城市的TD-SCDMA网络上月已经完成网络优化，即将于本月底放号，放号规模大约为6万户。

中国移动正着手第二轮终端采购，力争在奥运会期间让更多消费者使用TD-SCDMA手机。