RIM下财年前景不看好 建议投资者获利退出[图]

北京12月26日晚间消息，据国外媒体报道，虽然上一财季RIM的亏损收窄，但由于黑莓手机用户流失和数据服务的变动，该公司未来业绩并不乐观，分析师建议投资者尽快获利了结。

RIM股东现在可以庆祝下了，因为该公司2013财年第三季度调整后每股亏损0.22美元（总额1.14亿美元），低于第二财季的1.42亿美元和第一财季的1.92亿美元。RIM甚至还获得了GAAP利润900万美元，约合0.017美元/股，而前一财季净亏损了2.35亿美元（0.45美元/股）。

该公司受益于应计入该季度的2.26亿美元所得税退税。RIM股东不应对9.58亿美元的运营现金流和6.40亿美元自由现金流过度解读，因为这些主要来自摊销（5.23亿美元）和运营资金的减少（4.20亿美元）。令人惊讶的是，RIM的毛利润率同比增长3.2个百分点，环比上升4.4百分点。

RIMM每季度营收

RIM股价下跌16%，主要是由于该季度黑莓总用户群下降。RIM黑莓总用户群在2013财年第三季度从2013财年第二季度的8000万下降至7900万。但2013财年第三季度的用户群数至少高于第一财季的7800万和2012财年第四季度的7700万。然而，RIM的黑莓智能手机出货量从2012财年第三季度的1410万部迅速下降至2013财年第三季度的690万部。

RIM的一则“好消息”是，其黑莓Playbook平板电脑实际上同比增长了，从2012财年第三季度的15万台增长到2013财年第二季度的25万台。当然RIM的Playbook销量与苹果iPad（销售1400万台，营收75亿美元）相比黯淡失色。更让RIM股东尴尬的是，苹果最近季度的iPad收入都超过RIM最近季度总营收的2.75倍。

苹果iPad和RIM近期所有营收对比

这些趋势解释了RIM营收同比下降47%的原因。由于RIM削减运营费用的速度赶不上营收下降的速度，导致连续三个季度出现运营亏损。尽管黑莓上市时间比苹果的iPhone早了8年，但最近一个季度苹果iPhone销售了近2700万部，而RIM最近一个季度只销售了690万部黑莓智能手机。2013财年第三季度RIM的Playbook销售业绩是好坏参半。

好消息是，RIM的Playbook出货量同比增长67%，环比增长92%。另一个好消息是，RIM的Playbook出货量67%的同比增长率，超过了苹果iPad 26%的同比增长率。坏消息是，苹果的iPad在其最近季度里销售了1400万台，而PlayBook只有13万台，即使“全新”的PlayBook价格也比苹果iPad 2低了100美元。

近期产品出货量对比

不出意料，RIM此前宣布推迟黑莓10发布日期至2013年第一季度。尽管RIM预计在1月30日发布黑莓10，但比苹果的iPhone 5智能手机晚了4-6个月。苹果iPhone 5在9月21日上市，尽管出现一些问题，但苹果还是售出了500万部iPhone 5。考虑到RIM在第一财季只售出了780万部黑莓手机，第二财季和第三财季分别销售了740万和690万部，股东应该对黑莓的销量感到愤怒。

至少RIM的股东可以庆贺一个事实，黑莓Playbook平板电脑出货量同比增长了67%，环比增长92%。2013财年第三季度RIM黑莓Playbook的最大看点是，出货量为2012财年第一季度和2012财年第四季度历史最高时期的50%。

黑莓PlayBook出货量

RIM今后将继续面临经营挑战。RIM股东可能对黑莓10太过乐观。RIM的支持者们严重低估了产品线的推迟和最近黑莓10系统网络宕机的负面影响。令人惊讶的是，黑莓Playbook平板电脑出货量最近上升了，然而Playbook无法对苹果iPad或iPad Mini构成大威胁。即使在RIM发布黑莓10后，要重新获得前些年的销售势头还需时日，该公司不仅在第四财季会继续亏损，而且可能在2014财年还无法盈利。

黑莓智能手机出货量（百万台）

最近季度Prem Watsa的Fairfax Financial通过其投资顾问子公司Hamblin Watsa，将其在RIM的持股比例提高了1倍，现在持有9.9%的RIM股份（截至2012年9月为5185万股）。Don Yacktman的Yacktman资产管理公司，最近季度也将在RIM的持股比例提高了1倍，截至2012年9月持有2350万股（占4.5%）。

著名对冲基金维京全球投资者在2012财年第三季度持有RIM公司460万股，约占RIM发行股票总数的1%。其他知名股东包括， PRIMECAP Management（持有2640万股，占5%），Franklin Mutual Advisers（持有1710万股，占3.25%），Renaissance Technologies（持有1690万股，占3.23%）和Meditor Capital Management（持有480万股，占0.92%）。

RIM五大股东

令人惊讶的是，在发布了2013财年第二季度业绩后，RIM股价快速上涨，但在2013财年第三季度业绩发布后，股价迅速回落。好消息是，RIM最近季度收获了6.40亿美元自由现金流。坏消息是，其黑莓服务用户群环比减少了100万。最差的消息是，RIM不得不失去某些用户的服务费，这将导致其最有利润的收入来源遭遇更大困难。

RIM还必须向诺基亚支付一次性费用和持续支付费用，因为2家公司达成了一项专利许可协议和解之间的专利纠纷。RIM股东对黑莓10的前景表现出非理性的乐观。对于那些在6美元/股时购买了RIM股票的股东，建议“赚了点就退出吧”。[!--empirenews.page--]

RIM过去一年股价

基于这些观察，RIM的股东不应对公司EPS打破预期而太过高兴，因为FactSet调查的分析师依然预计，即使发布了黑莓10，2014财年RIM还将每股亏损0.50美元。在考虑投资RIM前，投资者应该采取“证明给我看”的方法。RIM股东或许会说，RIM每股含5.60美元现金及有价证券投资，而该公司没有债务。

但RIM在黑莓10上市前，无法持续获得大量的自由现金流。另外，投资者应该注意到，虽然2013财年RIM有8.93亿美元自由现金流，但在清算库存和应收帐款时出现的运营资金净变化有9.03亿美元，资本性支出减少了9.17美元。如果RIM将资本性支出维持在上年的水平，其自由现金流将转为负数。由于过度宣传的黑莓10产品线的发布，在下财年RIM无法重复使用这种技巧。