交银国际：中国移动长线买入评级 目标价92元

中国移动(941.HK)

事件：

中国移动（941.HK）发布5月用户数据，新增移动用户460.8万，其中新增3G

用户937.4万。

评论：

1) 3G用户新增量重上900万户水平。5月的3G用户新增量为937.4万，较4月的565.1万环比增加372.3万，环比上升65.9%，在4月出现由900万突然跌至500万的增量后重上900万户以上水平，符合我们此前的判断。

2) 2G用户的流失量创月度新高。5月的2G用户减少476.6万，流失量环比扩大至243%，同比下降282%，继12月出现历史上的首次负增长后出现连续5个月的负增长并创出新高。移动用户总新增460.8万，环比上升8.1%，同比下滑8.0%，移动用户累计同比增长8.5%。

3) 维持“长线买入”的投资评级。5月的3G用户增量恢复至900万户以上水平，关键是2G用户向3G用户的大规模转移，维持“长线买入”的投资评级和92元的目标价，依然为运营商推荐的首选标的。