德银维持展讯通信买入评级 目标价30美元

北京时间6月24日晚间消息，德意志银行今天发布研究报告，维持对展讯通信(Nasdaq:SPRD)股票的“买入”评级，以及30美元的目标股价。

以下为报告全文：

展讯通信获紫光集团收购要约

6月20日，展讯通信收到了来自紫光集团的收购要约。紫光集团提出以每股ADS股份28.5美元，总额14.8亿美元现金的价格收购展讯通信。这一价格较6月19日展讯通信的收盘价23.75美元有20.1%的溢价率。展讯通信董事会将评估这一收购要约，目前尚未做出任何决定。

紫光集团是清华控股的子公司。紫光集团目前已控制一家A股上市公司以及多家私营公司，涉及IT、生命科学、房地产和基础设施等行业。

对展讯通信和联发科的意义

我们认为，与30美元的目标股价相比，紫光集团提出的每股ADS股份28.5美元的价格是合理的。展讯通信董事会尚未决定是否接受这一要约。如果展讯通信被紫光集团成功收购，那么我们认为展讯通信很可能从纳斯达克退市，成为一家中国国有企业，或寻求在中国大陆或香港的重新上市。在这些市场，展讯通信的股价市盈率可以达到30至50倍，而不是美国市场的8到10倍。

我们认为，展讯通信在纳斯达克的股价长期以来都被低估，因为国外投资者并不清楚展讯通信的运营，而中国概念股的估值目前普遍较低。长期以来，中国政府和中国移动为展讯通信TD-SCDMA和LTE技术的研发提供补贴。因此我们预计，如果被紫光集团收购，那么在资金和政策方面，展讯通信将得到政府更有力的支持。此外，展讯通信将可以利用清华大学的资源，开发更先进的产品。不过另一方面，这将不利于展讯通信吸引中国以外的客户。

我们认为这笔交易在短期内不会对联发科产生影响，而在产品发布和交钥匙解决方案/服务方面，联发科在国产智能手机基带/应用片上系统市场有着领先优势。从长期来看，我们无法预计展讯通信作为一家国有企业的战略和竞争力。不过我们认为，在可预见的未来，无论展讯通信如何易主，联发科都将在智能手机基带/应用片上系统市场拥有良好的地位。