美国有线电视世纪收购交易中的赢家与输家

康卡斯特周四宣布，该公司将以452亿美元的价格收购时代华纳有线。

康卡斯特的报价是每股时代华纳有线股票158.82美元，这与后者此前一个交易日的收盘价相比有23%的溢价。自有关这项并购交易的传闻在2013年中期浮出水面以来，时代华纳有线的股价已经上涨了逾40%。

外媒随即刊文指出，跟所有大规模并购交易一样，这项交易中也将产生诸多赢家和输家。

赢家：

1.时代华纳有线

如果康卡斯特发起的这项交易获得监管机构的批准，则时代华纳有线及其股东将成为最大的赢家。

在2013年上半年中，时代华纳有线的发展前景相对黯淡，当时其股价仅在90-100美元区间的中段徘徊，而且用户正在迅速流失。随后，有线电视行业的资深从业者约翰·马龙（John Malone）表示，这一行业有必要进行合并。马龙持有另一家美国有线电视运营商Charter Communications的少数股份，他将时代华纳有线当成了头号收购目标。

受此影响，时代华纳有线的股价大幅上涨，后来Charter Communications果真发起了以每股132.50美元的价格收购该公司的要约，但时代华纳有线认为这一价格过低，更希望能与康卡斯特达成合并交易，理想价格为每股160美元。而在今天，这一梦想变成了现实。

2.康卡斯特

全世界都在关注Charter Communications大张旗鼓的收购要约，而就在此时，康卡斯特的高管却悄无声息地绕过了谈判桌，隐身于幕后跟时代华纳有线展开磋商，直到上周才趁虚而入。

投资公司Wunderlich Securities分析师马特·哈利甘（Matt Harrigan）说道：“这正是康卡斯特的经典战法。”

康卡斯特提出的要约价格略低于时代华纳有线的理想价格，但远高于Charter的要约。如果这项交易最终得以达成，则康卡斯特在与内容公司展开的谈判中就能拥有更大的筹码。此外，康卡斯特提出的要约中并没有所谓的“分手费”，这就意味着如果这项交易无法达成，那么该公司也不会有太大损失。

3.保罗·陶博曼（Paul Taubman）

这位前摩根士丹利银行家将因这项交易而成为企业并购领域中的大鳄。陶博曼现为独立顾问，他曾参与Verizon通信1300亿美元收购沃达丰集团所持Verizon无线的交易。通过为康卡斯特收购时代华纳有线的交易提供顾问服务，他将从中获得巨额收入。

根据Freeman &Company的预测，为康卡斯特提供服务的银行家和律师将可赚到5100万美元到6800万美元，而其中一部分将会进入陶博曼的腰包。

4.摩根大通、巴克莱银行、达维律师事务所（Davis Polk &Wardwell LLP）、威尔基·法尔-加拉格尔律师事务所（Wilkie Farr &Gallagher）

这些银行和律师事务所将与陶博曼一起分享上述5100万美元到6800万美元的顾问费。

5.摩根士丹利、Allen &Company、花旗集团、森特尔维尤合伙公司（Centerview Partners）、宝维斯律师事务所（Paul Weiss）、世达律师事务所（Skadden Arps）

据Freeman &Co.称，这些为时代华纳有线提供服务的银行和律师事务所将分享5700万美元到7500万美元的顾问费。

6.约翰·保尔森（John Paulson）及其麾下的保尔森基金（Paulson &Co.）

保尔森持有600万股时代华纳有线股份，他将从这项交易中赚到巨额收入。

保尔森金在去年第三季度中以每股112美元左右的价格买入了400万股的时代华纳有线股份。如果康卡斯特的收购交易以每股158.50美元的价格完成，则这400万股就能让该基金赚到近2亿美元。

输家：

1.约翰·马龙和Charter

过去一年中，马龙把大部分时间都用来追逐自己眼中的头号“猎物”，他麾下的自由传媒集团（Liberty Media）在2013年初收购了27%的Charter股份，随后就开始推进Charter收购时代华纳有线的计划。

但在今天，马龙将跟丢他垂涎已久的猎物。不过，他也不会一无所获。康卡斯特称，在合并交易完成以后，该公司将会转让300万名用户，而Charter很可能将可把这些用户揽入怀中。

另外，这项交易还有可能促使其他有线电视公司也展开并购活动，因此马龙和Charter仍有机可乘。

2.高盛集团、狮树咨询（LionTree Advisors）、古根海姆合伙公司（Guggenheim Partners）、Wachtell Lipton, Rosen &Katz律师事务所、凯易律师事务所（Kirkland &Ellis LLP）

这些银行、咨询公司和律师事务所一直都在为Charter和自由传媒集团可能收购时代华纳有线的交易提供顾问服务。其中，狮树咨询和古根海姆合伙公司将受创最深，原因是这两家公司在更大程度上依赖数量较少的并购交易来赚取顾问费。