计划收购韩国Hydis 京东方遭遇最后悬念

继去年与韩国半导体工程公司联合收购世界第三大内存芯
片生产厂商韩国现代显示技术株式会社(Hynix)的TN／STN LCD业务之后，京东方科技集团(深市
000725)日前公告：拟以约3.8亿美元收购Hynix所属韩国现代显示技术株式会社（Hydis）的TFT-
LCD(彩色薄膜晶体管液晶显示器)业务。


然而，收购并非想象的那么容易。虽然在3年前由韩国政府
一手操办的现代电子和LG半导体工程公司联合重组行动最终使Hynix背负了大量债务，其在全球内
存芯片价格走低过程也出现了现金断流，但具有韩国政府背景的债权银行并不希望在12月份的大选
之前出售这家公司，美国Micron4月份的收购行为仅持续两周就宣告结束。京东方能否顺利赢得这
一单生意还有很多悬念。


两份态度不同的公告


京东方9月26日公告说，该公司计划收购Hynix用于TFT-
LCD业务的厂房和相关建筑物、Hydis用于TFT-LCD业务的全部资产，包括TFT-LCD业务的机器设
备、动力设备等固定资产、专利、技术等无形资产及海外资产，以及该公司的全球性TFT-LCD市场
营销网络。京东方声称将拿出3.8亿美元资金，并表示收购价格和其海外子公司资本金之间的差额
将由这家海外子公司通过融资方式解决。


Hynix则在9月28日通过其官方网站宣布：此次双方签署的
是备忘录?MOU?，Hynix将转移有形和无形资产、运营债务和LCD厂房及相关建筑物——相比而言描
述得较为笼统。但Hynix强调，此次收购的现金支付额为3.8亿美元，并表示这个价格可能因最终
到期时的流动资产和流动债务而增加。


Hynix还提到了完成协议的计划表。Hynix、Hydis和京东
方将于10月25日签订收购协议，并于今年11月底最终完成交易。


记者日前就收购事宜采访京东方，但该公司拒绝透露除公
告以外的任何细节。据熟悉京东方的人士透露，京东方的高层曾于国庆期间走访韩国，回国后对此
次收购态度更加谨慎。一方面，这笔巨资收购需得到股东大会通过，还要报上级部门甚至中央政府
审批，而公司内部还要为此进行调整；另一方面，被收购方Hynix近半年的事态使得京东方在没有
拿到白纸黑字的收购和约之前，缺少了100％的自信。


垂涎已久


据悉，京东方早就对收购、发展TFT-LCD业务做了充足准
备。一位熟悉京东方的人士透露，该公司在5年前就看中了Hynix的LCD业务，力图构建液晶显示器
的生产链。在今年6月底2001年度股东大会上，京东方宣布与日本茶谷产业株式会社合资的冷阴极
荧光背光源已进入试产阶段。这个背光源产品是此次收购的TFT-LCD的上游配套产品。


另外，京东方在为TFT-LCD产业配套的精密光电子零部件产
业方面做了大量的准备工作，IC设计等其他配套也在洽谈中。由此可见平板显示类产品将是京东方
未来重点的利润来源。


深圳一证券公司的分析师认为，2001年京东方净利润下降
的主要原因是公司下属的北京松下彩色显像管有限公司出现了亏损，使得公司投资收益下降
1596.57万元。这促使京东方加快产品结构的调整。


通过此次收购，京东方可以一步到位拥有Hynix的专利、技
术，从源头获得TFT-LCD的成套技术，节约了技术开发的时间。分析者认为，若此次收购成功，京
东方将成为中国第一家拥有TFT-LCD核心技术的企业，至少在短期内将在市场上处于领先地位。


一位熟悉京东方的人士认为? 资金并不是决定收购成败的
主要因素，京东方已聘请花旗银行为财务顾问，协助子公司进行海外融资，目标为3.8亿美元。


技术陷阱


《远东经济评论》8月22日号载文预计今年全球TFT-LCD市
场总值增长高达55％，今年全球TFT-LCD产量将达到6349万台，价格总额达到236亿美元。TFT-
LCD电视将是下一个市场增长点。


在京东方看来，收购成功，除直接拥有Hynix的专利、技术
外，还将获得对方的全球性市场营销网络。因此，除了京东方的PC制造可以消耗Hynix的LCD产品
外，该公司有望进入国际TFT-LCD市场。据了解，目前Hydis的TFT-LCD在全球市场的占有率为
3.5％，年生产能力达到300万片以上，总排名为第九位。


但有分析者认为，此次收购的Hydis的LCD技术是第3-3.5
代的生产线。而目前LCD的全球主要竞争对手已纷纷将目光投向第5代新产品。如何进行技术升
级，将是京东方未来的主要风险。《远东经济评论》也认为，那些不具备第5代产品生产能力的企
业将在新一轮市场洗牌中被淘汰出局。


有业内人士分析说，目前中国作为世界最大的消费类电子
信息产品生产国和装配国，对LCD的需求仍趋增长态势。也就是说，京东方目前进入，可以说风险
与机会并存。


最后悬念


9月26日，京东方发布公告的当天，英国《金融时报》发表
文章认为，Hynix出售Hydis是为了缓和其债务危机。10月7日，该报的一篇文章更将Hynix比作
“丑小鸭”，而把三星比作“优雅的天鹅”。文章认为，Hynix正处在全球低价芯片市场萎缩和巨
大的债务危机之中，而3年前，在政府指令下该公司由现代电子和LG Semicon联合组建时就已注定
前景不妙，当时它继承了大量的债务。目前，那些有韩国政府背景的债券银行极力要挽救Hynix，
希望其在芯片市场复苏之前保持完整，升值后再卖掉公司。


但Hynix的现金流早已难以为继，其70％的业务来自内存芯
片，但近年来全球内存芯片市场一直处于降价通道，Hynix又有高达51亿美元的原始债务，去年亏
损了39亿美元，今年上半年又亏损了3.45亿美元。


今年4月19日，Hynix曾与美国芯片制造商Micron签订备忘
录，计划用其内存芯片业务换取Micron大约1.08亿美元的普通股。但Hynix的债权银行——包括韩
国汇兑银行、韩国发展银行等，提出了额外的要求：包括23亿美元的债务换资产，注销13亿美元
的债务，并减少他们所持的Hynix的股票。


到协议的最后期限4月30日，Hynix宣布中止收购，其理由[!--empirenews.page--]
是认为收购后的公司的重组计划存在很多问题，同时他们还认为高估了Micron的股票价值，没有
准确推测可能发生的负债规模和套现时间。


Micron收购未果之后，5月初，Hynix同意接受债权人的重
组计划，将公司分拆成三份以便提高卖价，并表示公司将集中精力卖掉非内存芯片的资产以换取现
金。9月28日，Hynix发表的声明也强调说其出售TFT-LCD业务是公司重组计划的重要一步。


买家不断闪现，6月初，市场一度传言Hynix与Micron重新
谈判，而《韩国时报》也曾于9月1日称三星可能是下一个买方。但最终率先撞线的却是京东方集
团。


但即使是部分产业的收购重组，仍然存在变数。虽然Hynix
债权人指定的咨询银行——德国德意志银行8月份建议卖掉Hynix非核心业务包括LCD，将业务重点
放在DRAM内存芯片，但据CNN分析，韩国汇兑银行希望在12月19日韩国总统大选之后再出售Hynix
的资产——毕竟，Hynix占了韩国3％的整个出口，有1300名员工，谁都不想在大选前因卖掉Hynix
造成大量员工失业。


京东方会重现Micron的命运吗？在没有最终签字之前，京
东方自己也不知道。


TFT-LCD简介：

　

有机发光平面显示器TFT-LCD(彩色薄膜晶体管液晶显示
器)为新型平板显示器件，其显示性能已经接近或超过CRT显示器。目前，TFT-LCD主要应用于计算
机、视频终端、通讯及仪器仪表等行业。


摘自《经济观察报》