雷柏科技：6亿资金理财0现金分红 毛利率处下降通道

雷柏科技创建于2003年8月，主要经营键盘、鼠标等电脑外围设备。公司于2011年4月28日在深交所中小板上市，募资总额12.16亿元，超募资金6.56亿元，控股股东为热键电子（香港）有限公司，持股比例62.39%。

有“键盘第一股”之称的雷柏科技似乎很热衷于买理财，据公司公告显示，公司自2014年起频繁将自有闲置资金及暂时闲置超募资金用于购买固收类产品及低风险理财产品，并称不影响公司日常资金正常周转需求，且有利于提高公司自有闲置资金的使用效率和收益。

巧合的是，自2014年始，公司至今未向投资者分红，上市公司分红与否并没有强制要求，甚至可以说不分红是很多A股上市公司的常态，如果公司能够很好地利用每年未分配的股东收益为投资者创造价值，从而形成长期稳定的现金流，提升公司在二级市场上的表现，分不分红投资者或许不会太在意。

然而，雷柏科技的业绩也不理想，2017年以来持续下滑。2014年以来，公司股价一路从16.93元/股下跌至9.54元/股，较之前的最高点89.89元/股下跌89.39%，市值大幅缩水。公司最新业绩预告显示，三季度归母净利润亏损580万元—;480万元，上年同期则盈利65.45万元。

6亿资金理财0元分红 年初至今股价低位徘徊

据悉，雷柏科技自上市以来只进行过3次分红，分别为2012年3月30日分红8960万元；2013年2月28日分红7398.40万元；2014年4月24日分红3111.68万元，累计分红金额为1.95亿元。而自此开始，公司至今未向投资者进行现金分红，而是将闲置资金大笔用于购买理财产品，获取投资收益。

2014年4月24日，公司公告称使用不超过4亿元自有闲置资金购买低风险保本型银行理财产品，拉开了雷柏科技通过购买固收类及低风险可保本理财产品进行现金管理的序幕。

2015年3月24日，公司董事会会议同意使用不超过2.5亿元暂时闲置超募资金购买低风险保本型银行理财产品，在该额度内，资金可以滚动使用。同年的5月15日，公司同意使用不超过1.7亿元自有闲置资金购买固收类或低风险可保本理财产品。

2016年4月29日，公司公告称使用不超过8000万元暂时闲置超募资金购买低风险保本型银行理财产品，5月26日，使用不超过2.9亿元自有闲置资金购买固收类或低风险可保本理财产品，12月1日，公司第三届董事会第六次临时会议同意公司增加使用不超过1.1亿元自有闲置资金购买类似理财产品。

至此，公司可滚动使用自有闲置资金购买保本理财产品的额度提高至不超过4亿元。

2017年4月25日，公司称可使用不超过8000万元暂时闲置超募资金购买低风险保本型银行理财产品，10月31日，可使用不超过5亿元购买类似产品。

2018年8月14日，公司称可使用不超过6亿元自有闲置资金投资于安全性高、流动性好的固定收益类产品、有保本约定的理财产品或银行结构性存款。2019年4月20日，公司公告称使用不超过 6 亿元自有闲置资金适时投资于稳健型金融机构发行的流动性好的产品。

近5年内，公司称为提高资金使用效率，每年都要大额购买理财产品。在此期间，没有将1分钱用于投资者分红。

新浪财经上市公司研究院通过大致计算公司每年理财资金占当年归母净资产的比例发现，公司2014年至2018年当年用于理财的资金占同期归母净资产的比重分别为：28.47%、43.39%、41.20%、49.19%、50.85%，总体呈现上升趋势。

通过查阅公司购买的相关理财产品发现，公司购买的银行低风险保本型理财产品年化收益率平均在4%以上，且几乎全为1个月、3个月内到期的短期产品。而公司近3年的净资产收益率不足2%，2015年更是创下负值20.37%。显然，公司现金管理收益率远高于净资产收益率，理财收益的钱那么好赚，难免降低公司对主营业务的聚焦。

此外，公司股价自2014年以来的最高点已下降89.39%，较年初以来的最高点14.56元/股下降34.48%，量能维持在低位。

毛利率呈下降趋势 净资产收益率较低

2015年因对乐汇天下重组踩雷，公司计提5.15亿元商誉减值损失，致使当年归母净利润亏损2.59亿元，扣非净利润亏损5.34亿元，也是公司上市后的首次亏损。

从下图可以看出2014年至今，公司毛利率平均值为23.33%，但近三年呈下下降趋势，公司最新半年报公布的毛利率为17.42%。公司净资产收益率表现不佳，剔除2015年负值20.37%后，平均净资产收益率为1.34%。

中关村在线公布的鼠标品牌最新排行榜显示，雷柏科技排名第二，且2019年一季度，雷柏键盘、鼠标在中国市场品牌关注比例分别以16.10%、16.90%位居第二。然而，公司主营业务的盈利能力却在削弱。

公司毛利率呈下降趋势，与公司主营业务单一有直接联系。鼠标、键盘等电脑外设产品的研发、生产和销售是公司的起家业务，也是公司的核心业务，2018年前公司毛利率均在26%左右，近两年毛利率下降至20%以下。

公司归母净利率和净资产收益率在2015年因大额计提商誉减值骤降为负值，且为上市以来最低值，而近三年来，公司的盈利能力并未回暖，归母净利率和净资产收益率延续走低态势。

此外，公司经营活动产生的现金流量净额目前仍处于流出状态，但与去年同期相比，净流出额度大幅降低，现金流有所好转。

公司营业收入增长率近三年来均为负值，营业利润增长率和净利润增长率下滑明显，总资产增长率二季度继续降为负值。成长能力削弱，经营业绩明显承压。

此外，公司业绩预告称，前三季度归母净利润亏损280万元-200万元，上年同期盈利1836.97万元；三季度归母净利润亏损580万元—;480万元，而上年同期则盈利65.45万元。

对此，公司解释称，宏观经济下行压力较大，外设行业景气度持续下降、市场需求收缩，导致营收及毛利率下降；报告期内汇兑损益上升，前三季度汇兑损失同比增加375.43万元，其中第三季度汇兑损失同比增加349.35万元，前三季度政府补助同比下降50.11%，对公司净利润也产生较大影响。