OpenAI增长失速引发连锁危机，专家预警行业风险显现

据《华尔街日报》报道，OpenAI在营收及新增用户两大核心指标上均未达成预期目标，公司内部已然出现担忧情绪，认为企业或将无力兑现数据中心的巨额投入承诺。

OpenAI首席财务官萨拉·弗莱尔（Sarah Friar）公开表示，若未来公司营收增速无法回暖，或将无力履约算力采购相关合约。目前，公司董事会已重新审核数据中心合作协议，对于CEO奥特曼此前制定的激进算力扩张战略，董事会也产生了质疑。

针对外界传闻，OpenAI方面予以驳斥。弗莱尔与奥特曼在联合声明中强调：“我们在算力采购层面始终保持高度共识，团队每日都在协同推进相关工作。”二人同时表示，外界关于其内部存在分歧、公司计划削减算力投入的相关传言，“荒谬至极”。

增速放缓引发连锁危机

此前，OpenAI定下目标，计划在年底前将ChatGPT周活跃用户提升至10亿，而如今这一目标已然落空。一方面，谷歌Gemini持续崛起挤压市场空间，让OpenAI的年度营收目标变得遥不可及；另一方面，在代码生成、企业服务赛道，竞品Anthropic持续发力、抢占份额，直接导致OpenAI月度营收持续不及预期。多重压力之下，公司付费用户规模也持续流失。

用户与营收增长疲软，也让OpenAI的上市计划增添了诸多变数。IPO上市估值有望达到1万亿美元，也是CFO弗莱尔的核心工作目标，但她本人已对公司能否如期上市持怀疑态度。本月月初就有消息传出，弗莱尔被排除在公司核心决策会议之外。早在今年早些时候，她就曾向同事坦言，OpenAI无法在2026年完成上市筹备工作。

今年2月，《纽约时报》曾报道，OpenAI计划于当年12月完成上市，但不少高管对此倍感意外，普遍认为公司尚未做好上市准备。而高管团队内部、尤其是弗莱尔与奥特曼之间的分歧持续传开，也进一步暴露了公司内部管理隐患，为上市之路增添阻碍。

受OpenAI业绩不及预期、内部分歧等负面消息影响，多家深度绑定OpenAI的科技企业股价大幅下跌。其中甲骨文跌幅达6%，英伟达、博通、AMD跌幅维持在3%-5%，软银更是大跌10%。

值得注意的是，OpenAI近期刚刚完成新一轮重磅融资，募资总额高达1220亿美元，投后估值达到8520亿美元，软银、亚马逊、英伟达为本次融资领投方。但亮眼的融资数据之下，公司盈利能力堪忧：彼时其月度营收仅20亿美元，2025年全年营收仅131亿美元，企业始终处于大额亏损状态。

按照规划，未来四年OpenAI承诺投入6000亿美元用于AI基础设施搭建。如此庞大的资金投入，需要持续的高营收、高用户增长作为支撑，一旦增长停滞，企业的运营体系将难以维系。

业界普遍认为，若OpenAI的经营颓势持续恶化，过重的基建投入压力或将导致企业运营崩塌。这并非单一企业的危机，而是整个AI行业的缩影：当前行业内各大AI企业每月消耗数百亿美元成本，但营收收入增长严重滞后，行业盈利模型存在明显漏洞。作为AI行业龙头，OpenAI与产业链众多核心企业深度绑定，其经营危机不仅关乎自身，更拉高了整个AI赛道的行业风险。

1220亿美元的巨额融资虽为OpenAI争取了一定的缓冲时间，但结合其激进的基建支出规划来看，潜在的资金与经营危机大概率将在未来三年内集中爆发。

与此同时，全球算力资源获取难度持续提升。为缓解高昂的算力与运营成本压力，多家AI企业陆续开启产品涨价模式，持续引发用户不满。除此之外，竞品的高速发展也让OpenAI的市场压力剧增。目前Anthropic二级市场估值飙升至万亿美元，已然超越OpenAI，进一步撼动了其行业龙头地位。即便遭遇多重挫折，OpenAI管理层仍坚持扩张战略，持续布局、搭建自身AI商业帝国。

专家认为行业风险显现

针对OpenAI的经营现状，业内专家观点分化，但多数业内人士警示其潜藏严重危机。韦德布什董事总经理丹·艾夫斯（Dan Ives）发文表示，市场投资者误判了OpenAI的真实增长态势。他直言：“OpenAI在消费端与企业端的市场需求始终保持高位，所谓增长疲软的说法并不成立。”

纽约大学心理学与神经科学荣誉退休教授加里·马库斯（Gary Marcus）则持悲观态度，他认为本次曝光的相关问题，是OpenAI陷入发展困境的重大警示信号，并将其类比为已破产的共享办公企业WeWork。马库斯表示：“OpenAI手握行业绝对先发优势，却未能持续巩固市场地位，如今业绩频频失守，陷入经营困境已是既定事实。”

CNBC《疯狂金钱》节目主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）则驳斥了《华尔街日报》的报道，认为其存在刻意抹黑的嫌疑。他指出，该报道忽略了OpenAI智能代码工具Codex的强劲增长势头，“公司目前仅存在算力供给不足的问题，但Codex业务增长火爆。回顾此前的‘红色警报’事件，当时外界普遍担忧公司遭遇致命竞争危机，但OpenAI依旧持续斩获巨额融资，韧性十足。”

嘉信理财交易主管乔·马佐拉（Joe Mazzola）在研报中分析，OpenAI的负面舆情已经引发连锁反应，拖累整体AI概念股走低，Arm Holdings、CoreWeave、甲骨文、AMD、英伟达等多家产业链企业股价悉数下跌。他提出核心疑问：相关问题究竟是OpenAI独有的经营问题，还是Anthropic、谷歌Gemini等全行业玩家的共性问题？目前AI行业基础设施建设速度，已远远跟不上市场需求增速，同时也造成了用户体验下滑等一系列问题。

Digital 520 创始人诺亚·肯尼（Noah Kenney）表示，本次曝光的问题，影响早已超出OpenAI单一企业范畴。他分析道：“行业龙头出现用户、营收双不及预期的问题，同时背负6000亿美元的巨额基建投入承诺，足以说明行业隐患严峻，且当前AI市场的需求本身不存在问题。此前行业各类合作合约，均以企业乐观的增长预期为定价基础，如今OpenAI下调增长预期，将直接冲击全产业链合作厂商的订单规划与战略布局。”在他看来，OpenAI大概率不会叫停大规模基建投入，但必须收紧预算、强化内部成本管控，以此缓解经营压力。（小刀）