输配电行业：智能化将是下半年电网投资重点

根据中电联统计，1-5月电网投资完成额1003亿，同比增长5%。新增220千伏及以上变电设备容量3957万千伏安，同比减少823万千伏安;新增220千伏及以上线路5705千米，同比减少2644千米;

6月15日，由国电南瑞牵头承担的国家863计划课题“大规模风电与大容量抽水储能在电网中的联合优化技术”正式启动;该课题旨在突破大规模间歇式新能源并网运行控制等智能电网分析与运行关键技术;

6月19至20日，由中国电科院电力自动化研究所承担的华中智能电网调度技术支持系统日内及实时计划等应用顺利通过现场验收，后续应用功能覆盖发电计划、检修计划、并网发电厂运行及辅助服务管理等四方面;

评论：

在4月同比下滑后，电网投资5月份出现一定反弹：从数据看，电网投资完成额在4月份同比下滑13%(仅为236亿元)的情况下，5月份出现了环比42%和同比22%回升，达到335亿元;在主干网建设完成后，二次设备投资比例将逐步提升：我们看到1-5月占比较大的一次设备，如变压器和输电线路，出现了17%和32%的负增长，但是总投资却保持5%的正增长。由此我们看到了在输电主干网络基本完成建设后，电网投资方向逐步由一次设备转向智能化的二次设备;配合“三集五大”战略提升整体效率，解决新能源并网问题成为了今年智能电网投资的主要动力：

“三集五大”是今年国网一号文件提出的战略重点，反映了国网对提高大电网驾驭能力、加强专业化、精益化管理的诉求。而调度、变电、配电环节的智能化建设正是实现这些诉求的关键点。所以我们认为调度系统、智能变电站以及配网自动化环节将成为今年智能化建设的重点环节;另一方面解决风电消纳问题成为了今年发改委重点推进领域。我们可以看到为了推动风电消纳，打开风电进一步发展瓶颈，近期集中推出了一系列政策，其中包括行政性的强制干预强制风电收购、提升可再生能源附加、加大接入建设补贴力度、落实风电接入相关的技术标准等。对电网建设而言，加大储能调峰、风电功率预测建设、完善跨区域调度、并做好风电场认证成为了支持风电接入的主要任务;我们认为2012年智能电网将由试点向深度和广度推进(这里深度是指功能数量，广度指应用范围)：我们可以看到发电侧接入的常规配套基本已经完成研发。除了储能仍处于试点，无功补偿、风电功率预测今年都开始进入普及阶段;调度自动化基本已经形成体系，未来将进入系统整合和功能的完善期;智能变电站经历了去年的试点，今年将进入快速建设期。预计全年将建成1000座智能变电站;配网自动化不仅会向更多城市推广，同时会加大对高级功能应用如LMS(负荷管理)、GIS(地理信息系统)的整合;对于用电侧环节，在智能电表普及后，信息采集系统也将进入集中招标期，来支撑分时电价的应用和推广;投资建议。从投资的选择上，我们认为在国网仍然处于智能化建设绝对主导的环境下，具有绝对技术和市场优势的国电南瑞仍然是智能电网的首选标的。随着信贷逐步放开，由于资金紧张造成的电网投资放缓的问题将在下半年得到改善。我们判断国电南瑞的业绩和订单情况也将逐季向好;配网/变电自动化将成为今年智能电网投资增速较快的环节。同时在“三集五大”战略推进的过程中也必将形成对电力管理和应用软件的需求。建议可关注中恒电气旗下的中恒博瑞公司在电力应用软件上市场拓展;。在我们一直推荐的风电接入方向上，建议继续关注风电场改造的进程中对SVG、风电功率预测等设备产生的需求拉动。同时建议关注风电利用小时数提升对风电运营企业带来的净利润的改善。标的上重点可关注思源电气以及港股的风电运营商龙源电力。