深耕逆市投资机遇量化风险寻求突破

21ic讯 目前，世界经济增速缓慢且增幅缩小，全球市场饱受来自疲软经济与动荡金融市场的巨大压力，在逆市中的投资机遇便成为需要发掘的“稀缺资源”。因此，长江商学院投资研究中心于近日在北京东方君悦大酒店主办“长江投资论坛 – 逆市下的顺势投资之道”，吸引了超过230位来自投资、咨询，和工业等领域的商业领袖及专业人士。论坛特别邀请了美国著名投资人Sam Zell先生和万通投资控股股份有限公司（简称万通控股）董事长冯仑先生，通过高层对话、圆桌讨论和互动交流环节，与长江商学院副院长、会计与金融学教授刘劲深入讨论了当下“困境投资”、房地产投资和新兴市场投资等焦点问题；基于长江商学院及长江投资论坛搭建的高端学术平台，与业界领军人物进行思想碰撞和深入交流。
 
图1，圆桌讨论环节；刘劲教授（左）、Sam Zell先生（中）与冯仑先生（右）

长江投资研究中心作为长江商学院专业领域的研究中心之一，由长江商学院副院长刘劲教授领导，他表示，“我们很高兴可以邀请到Sam Zell先生和长冯仑先生参加本论坛，并与各行各业的领袖在这个独特的平台上讨论逆市下的顺势投资之道，促进互动交流并促进学术研究。我们希望与广大长江学员、校友和国内外的行业人士分享成功经验，输出长江商学院对中国的洞见，发挥对成熟市场和新兴市场的影响力。”

长江商学院MBA研究小组深入解读Sam Zell投资哲学
股本集团投资（EGI）董事长Sam Zell先生是投资与房地产界的传奇人物，他因创建三个业界最大的房地产投资信托基金（REITs）而被公认为是当今公共房地产产业的创始人。长江商学院MBA研究小组在刘劲教授的引导下进行理论研究，在论坛主题演讲环节着重分析了Sam Zell先生的投资哲学，对投资价值、市场流动性，和杠杆三个核心要素进行了深入解读，并通过具体案例对其决定性因素进行了总结；同时还介绍了Sam Zell先生在进军新兴市场策略方面的具体考量，如流动性环境、市场为导向的经济、人口数量等。

困境投资两大原则
长江商学院刘劲教授长期从事资本市场、财务会计和股权投资等领域的研究，是证券分析领域的国际著名学者和多个国际一级学术刊物的长期审稿人。刘劲教授在与Sam Zell先生的对话环节中主要探讨了困境投资的两大原则：在收购交易中体现投资价值，并且关注下行风险。Sam Zell先生通过他在过去收购一家百货公司的典型案例，分享如何在制定投资决策之前对风险进行量化并分析风险的来源。他于1993年收购当时拥有79个大型百货商店和商场的美国最大的百货公司；他在投资之前首先把这些百货公司的库存进行价值评估，并以此为依据确定该百货公司的收购价格，将所节省资金应对可能出现的下行风险。

中国市场趋势：商用不动产取代住宅
冯仑先生在中国被誉为“地产思想家”，他于1991年创办万通控股；经过21年的发展，万通控股已成为北京民营资本规模最大的专业房地产投资公司之一；冯仑先生同时也是长江商学院CEO班的第一期学员。他指出：“目前中国的房地产市场人均GDP相当于美国七八十年代的状况，所以仍然大部分以住宅，即销售型不动产为主，这个过程与经济成长、城市化进程非常密切；相比之下，美国市场更多则以社区商业，即大型出租性物业为主；如曼哈顿的巨型写字楼等。”

冯仑先生认为中国正处于上述演变过程中。他表示，在今天的中国，住宅市场逐步趋于稳定且市场的供需接近饱和，商用不动产市场正在经历一个快速成长的时期。所以在未来5到10年，中国的商用不动产将取代住宅，成为下一轮房地产市场中的“明星”；同时，商用不动产的发展最终会对不动产金融提出更多的要求，所以我们将迎来不动产金融创新和迅速成长的时期。

房地产信托推动市场发展
在圆桌讨论环节，刘劲教授同嘉宾还就中国市场的房地产信托等问题进行了探讨。Sam Zell先生认为任何国家都应该采用某一种房地产信托的方式来推动房地产的发展；打破原先高度集中的资产持有方式，并将其扩散到公众当中。他表示：“如果能够把一个物业投放到房地产信托，使其他投资者都可以购买其中一小部分资产，流动性和价格就自然会增加。

长江商学院多次携手顶级商业与学术机构，参与和举办深具影响力的国际性论坛及会议；把针对不同行业的洞见、创新和影响力传递到世界各地。长江投资研究中心集合了投资领域的顶级教授与顾问团队，研究领域主要涉及投资、融资和资本市场等方面，是促进学术研究、教学及金融实业互动交流的平台。除长江投资研究中心以外，长江商学院近年来建立并扩展了全球化、创新、可持续发展、CIM消费者信息管理等多个专项研究中心，以带动新思维并提升学院学术影响力；长江知识中心（knowledge.ckgsb.edu.cn）则致力于为决策者提供全球视野下有关商业、经济、战略、管理等领域的深度分析和研究报告，汲取众多长江研究中心的最新成果，同时吸纳、整合来自全球学界、商界的卓越研究成果与实践经验，打造知识分享与互动平台。