同方国芯遭遇现实与预期“打架”
时间：2014-04-25 15:47:47
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[导读]市场热盼集成电路龙头锦上添花
4月24日，同方国芯(行情,问诊)收盘价为42.16元/股，和2013年年末高达150多亿元的市值相比，今年以来其市值已在股价回调中蒸发近40亿元。
2014年的开局，对于这只集成电路板块曾经
市场热盼集成电路龙头锦上添花
4月24日，同方国芯(行情,问诊)收盘价为42.16元/股，和2013年年末高达150多亿元的市值相比，今年以来其市值已在股价回调中蒸发近40亿元。
2014年的开局，对于这只集成电路板块曾经的大牛股来说很不理想。据中国证券报记者了解，面对不断探底的股价，公司层面并未与机构进行大范围的“说教式沟通”，管理层对外释放的信号一如既往地相对低调。4月24日，同方国芯一季报如约而至，收入和净利润同比双双超过20%的财务数据显示，公司业务仍然处于上升通道之中。
然而，从去年四季度开始，市场已开始对同方国芯的估值产生了分歧。公司新业务何时爆发、前景预期是否过高、并购进度怎样等问题，成为资金和研究机构争论的焦点。随着股价的持续走低，多与空的矛盾从幕后走向前台，同方国芯仅仅拿业绩说话，恐怕已难以回答市场的诸多疑问。
冷暖自知预期说变就变
“2013年度实现营业收入91998.76万元，较上年同期增长57%，归属于上市公司股东的净利润27251.52万元，较上年同期增长92.90%，主要系合并范围增加国微电子所致。如果不考虑合并范围变化的影响，营业收入较上年同期增幅为18%，归属母公司净利润较上年同期增幅为23%。”这是4月4日同方国芯交给市场的2013年成绩单。这组数字对市场来说没有悬念，早在2月底公司发布业绩快报之前，同方国芯股价已经出现破位下跌走势。
一位长期跟踪同方国芯的分析师向中国证券报记者表达了如下看法：去年前三季度同方国芯的收入和净利润同比增幅分别为44%和75%，由此可见，公司年报数据表现仍属优异。即使剔除收购国微电子的数据，公司全年经营在A股同类板块中仍然是顶尖的。国微电子的并表改善了公司的毛利，也符合之前收购时公司对外界的业绩承诺。但目前市场情绪变化，已经使得这份颇为出彩的成绩单成为利空：在外延式扩张不明朗的条件下，市场对公司后续能否表现出如此的成长性表示了担忧。
2013年10月28日，同方国芯公布三季报，当日公司股价以涨停报收。彼时，公司副总裁、董秘杜林虎向中国证券报记者表示，公司在中报时曾预计公司前三季度净利润增幅在47%-75%之间，最终结果达到了预估值的上限，这应当是市场出现如此波动的主要原因。
也是在那份三季报中，公司预计2013年全年净利润增幅将在84%-105%之间浮动。年报披露的最终结果也是接近预估值的上限，但市场已很难再去做出热烈回应。预期的改变，似乎成为了同方国芯目前市值层面的最大杀手。
“在同方国芯三季报公布后，公司股价一路上攻，11月29日盘中创下58.88元/股的历史新高。”上述分析师指出，仔细揣摩其中逻辑不难发现，业绩数据并不占完全的主导，产业政策即将出台的预期，才是公司走势如此强势的最重要因素。
中国证券报在2013年四季度曾发表了多篇关于集成电路产业政策的独家报道。当时报道称，国家层面即将出台新一轮的集成电路产业扶持规划，该规划将致力于提高集成电路的国产化率，将从产业基金和地方配套政策两个维度对行业进行扶持，资金的扶持力度将远远超过市场的预期。2014年全国两会期间，工信部部长苗圩向中国证券报记者透露，该规划已经于近期下发，各个地方会陆续出台配套政策。公开资料显示，北京、天津等地已经出台相关扶持政策，上海、合肥、重庆等地的配套政策也正紧锣密鼓地酝酿之中。
一位不愿具名的集成电路上市公司高管向中国证券报记者表示，政策扶持反映到同方国芯业绩上需要非常长的时间。此次集成电路的扶持方向主要是偏中高端领域，比如在制造工艺上提出要建设28nm的生产线（编者注：目前全球主流桌面处理器技术为32nm，该数值越小，芯片功耗越低，生产难度也越大）。而智能IC卡的芯片制造工艺属特殊工艺，与标准CMOS工艺不同，尽管同方国芯采用的已是国内最先进工艺，但与国际领先工艺相比还差半代，国内制造工艺需要不断进步，国家在这方面仍会进行扶持。
业务定位看似清晰实则庞杂
同方国芯的前身是上市公司晶源电子，该公司曾是国内石英晶体材料的最大生产商，2009年至2012年三年间，同方股份(行情,问诊)通过先获得控股权，后续注入同方微电子资产的方式变向借壳，使得晶源电子成为了同方系旗下的微电子资本运作平台，公司也改名为同方国芯。
去年年底，同方国芯的市值已经在150亿左右，占到母公司同方股份市值的60%。考虑到微电子业务在同方系业务中的占比仅为5%，市场认为这是同方系近年在资本运作中最为精彩的一笔。同方系掌门，同时也是同方国芯的董事长陆致成，对于这次分拆上市十分认可，认为这给同方系今后的分拆上市之路提供了宝贵的经验，也起到了标杆性的示范作用。[1][2][3][4]下一页
4月24日，同方国芯(行情,问诊)收盘价为42.16元/股，和2013年年末高达150多亿元的市值相比，今年以来其市值已在股价回调中蒸发近40亿元。
2014年的开局，对于这只集成电路板块曾经的大牛股来说很不理想。据中国证券报记者了解，面对不断探底的股价，公司层面并未与机构进行大范围的“说教式沟通”，管理层对外释放的信号一如既往地相对低调。4月24日，同方国芯一季报如约而至，收入和净利润同比双双超过20%的财务数据显示，公司业务仍然处于上升通道之中。
然而，从去年四季度开始，市场已开始对同方国芯的估值产生了分歧。公司新业务何时爆发、前景预期是否过高、并购进度怎样等问题，成为资金和研究机构争论的焦点。随着股价的持续走低，多与空的矛盾从幕后走向前台，同方国芯仅仅拿业绩说话，恐怕已难以回答市场的诸多疑问。
冷暖自知预期说变就变
“2013年度实现营业收入91998.76万元，较上年同期增长57%，归属于上市公司股东的净利润27251.52万元，较上年同期增长92.90%，主要系合并范围增加国微电子所致。如果不考虑合并范围变化的影响，营业收入较上年同期增幅为18%，归属母公司净利润较上年同期增幅为23%。”这是4月4日同方国芯交给市场的2013年成绩单。这组数字对市场来说没有悬念，早在2月底公司发布业绩快报之前，同方国芯股价已经出现破位下跌走势。
一位长期跟踪同方国芯的分析师向中国证券报记者表达了如下看法：去年前三季度同方国芯的收入和净利润同比增幅分别为44%和75%，由此可见，公司年报数据表现仍属优异。即使剔除收购国微电子的数据，公司全年经营在A股同类板块中仍然是顶尖的。国微电子的并表改善了公司的毛利，也符合之前收购时公司对外界的业绩承诺。但目前市场情绪变化，已经使得这份颇为出彩的成绩单成为利空：在外延式扩张不明朗的条件下，市场对公司后续能否表现出如此的成长性表示了担忧。
2013年10月28日，同方国芯公布三季报，当日公司股价以涨停报收。彼时，公司副总裁、董秘杜林虎向中国证券报记者表示，公司在中报时曾预计公司前三季度净利润增幅在47%-75%之间，最终结果达到了预估值的上限，这应当是市场出现如此波动的主要原因。
也是在那份三季报中，公司预计2013年全年净利润增幅将在84%-105%之间浮动。年报披露的最终结果也是接近预估值的上限，但市场已很难再去做出热烈回应。预期的改变，似乎成为了同方国芯目前市值层面的最大杀手。
“在同方国芯三季报公布后，公司股价一路上攻，11月29日盘中创下58.88元/股的历史新高。”上述分析师指出，仔细揣摩其中逻辑不难发现，业绩数据并不占完全的主导，产业政策即将出台的预期，才是公司走势如此强势的最重要因素。
中国证券报在2013年四季度曾发表了多篇关于集成电路产业政策的独家报道。当时报道称，国家层面即将出台新一轮的集成电路产业扶持规划，该规划将致力于提高集成电路的国产化率，将从产业基金和地方配套政策两个维度对行业进行扶持，资金的扶持力度将远远超过市场的预期。2014年全国两会期间，工信部部长苗圩向中国证券报记者透露，该规划已经于近期下发，各个地方会陆续出台配套政策。公开资料显示，北京、天津等地已经出台相关扶持政策，上海、合肥、重庆等地的配套政策也正紧锣密鼓地酝酿之中。
一位不愿具名的集成电路上市公司高管向中国证券报记者表示，政策扶持反映到同方国芯业绩上需要非常长的时间。此次集成电路的扶持方向主要是偏中高端领域，比如在制造工艺上提出要建设28nm的生产线（编者注：目前全球主流桌面处理器技术为32nm，该数值越小，芯片功耗越低，生产难度也越大）。而智能IC卡的芯片制造工艺属特殊工艺，与标准CMOS工艺不同，尽管同方国芯采用的已是国内最先进工艺，但与国际领先工艺相比还差半代，国内制造工艺需要不断进步，国家在这方面仍会进行扶持。
业务定位看似清晰实则庞杂
同方国芯的前身是上市公司晶源电子，该公司曾是国内石英晶体材料的最大生产商，2009年至2012年三年间，同方股份(行情,问诊)通过先获得控股权，后续注入同方微电子资产的方式变向借壳，使得晶源电子成为了同方系旗下的微电子资本运作平台，公司也改名为同方国芯。
去年年底，同方国芯的市值已经在150亿左右，占到母公司同方股份市值的60%。考虑到微电子业务在同方系业务中的占比仅为5%，市场认为这是同方系近年在资本运作中最为精彩的一笔。同方系掌门，同时也是同方国芯的董事长陆致成，对于这次分拆上市十分认可，认为这给同方系今后的分拆上市之路提供了宝贵的经验，也起到了标杆性的示范作用。[1][2][3][4]下一页
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