台积9月营收减7-9%；28nm毛利率遇压

时间：2012-09-27 14:19:48

关键字： WAFER 晶圆联发科 PC

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[导读]台积电(2330)第3季受益于联发科(2454)将拉货时间提前、且光罩收入较预期增加，营收季增幅度将优预期，不过外资普遍认为，其9月营收就会开始走下坡。巴黎证(BNP)出具最新报告指出，台积电在8月营收创高后，9月即会出现

台积电(2330)第3季受益于联发科(2454)将拉货时间提前、且光罩收入较预期增加，营收季增幅度将优预期，不过外资普遍认为，其9月营收就会开始走下坡。巴黎证(BNP)出具最新报告指出，台积电在8月营收创高后，9月即会出现高个位数百分点(7-9%)的回落，不过整体而言，第3季合并营收可望大增12%，优于法说会上季增6-8%的预估。

惟巴黎证也提醒，台积电7、8月强劲的拉货力道，可能予人第4季下滑幅度不会太大的印象，不过事实上，联发科对台积电的拉货高峰已经告一段落，且台积电近期市占率的成长，可能是来自牺牲部分高通(Qualcomm)订单的结果(占台积电营收比重达10-15%)。同时，PC/消费性电子客户第4季也不断在下修订单。因此整体而言，巴黎证认为台积电第4季营收可能有双位数百分点的季减幅度，这个说法也呼应了野村证日前所提出、台积电第4季营收将季减10-15%的看法。

而巴黎证也明确指出，在台积电2013、2014年资本支出都将居高不下(预估各将为100亿美元、105亿美元)的情况下，估计其于2013、2014年的折旧金额将会各年增30%、26%，不过，巴黎证预估台积电2013、2014这2年的营收仅会年增10%、13%，营收成长的速度落后于折旧金额增加的速度，将是个隐忧。此外，台积电要面临的另一个问题是，其于2013年为新客户布建的产能(主要是苹果)，估计直到2014年上半年才会开始贡献营收，也因此其2年内的获利都将相当有压。

此外，巴黎证也提醒，目前台积电的28奈米客户受限于产能吃紧，多采「waferbuy」模式购买(即以整片wafer计费，而非购买晶圆上合乎要求的良品数量，即「gooddiebuy」模式计费)，因此协助台积电度过新制程推出、毛利率往往较差的过渡期(让新制程毛利率还可维持在20%以上)，也让台积电在改善良率上更有空间。不过，目前28奈米制程开始现出产能过剩的隐忧，主要是来自超微(AMD)的PC相关28奈米HKMG(高介电金属闸极)制程需求放缓，且格罗方德(GlobalFoundries)加速布建28奈米HKMG制程(每月产能将比预期的增加5000片晶圆)，导致28奈米的供需可能很快就会达到平衡，也因此，28奈米制程趋向成熟后，台积电在毛利率上还能尝到多少甜头，值得观察。

巴黎证预估，台积电28奈米制程成熟后，毛利率约会落在40-45%之间。