一汽轿车：明年有望迎经营拐点

一汽轿车10月26日发布公告称，拟投资86069.89万元建设奔腾D015产品换代技术改造项目。该项目为新车型改建项目，通过改造相关设备，可达到奔腾D015车型年产10万辆的生产能力。另外，公司明年还将集中推出新马6、CX-7、新B70等有竞争力的新车型，进一步强化公司经营拐点的到来。昨日，在沪深股指双双收阴的背景下，该股股价冲高回落，最终以微涨1分钱报收。

汽车产业作为中国经济的支柱产业，能充分带动消费领域的升级和换代，未来几年仍将得到较快发展，预计明后两年国内汽车销售增长率将分别达到24%和21%。届时，中国汽车工业将迎来又一个年均增长率超过20%的两年”黄金时间”，预计汽车销量将达到3500万辆左右(包括出口及国外产量)。

自2012年下半年以来，很多刺激汽车消费的政策先后出台，例如，节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等。政策力度的不断加大，在一定程度上保证了汽车销售增长率的不断提高，但总体政策力度仍不如预期。

一汽轿车

首先，今年以来，随着校车从生产到使用的各链条先后被理顺，校车需求有较大程度释放。其次，随着节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策范围和力度的加大，节能减排的主要任务开始转向汽车保有量上，强制更新报废的力度也在加大，预计报废、更新的车辆将在明后两年达到一个小高峰。第三，政府加大提高城市交通综合管理水平，促进城市功能的完善。按目前1.15亿辆汽车保有量计算，预计到2014年，汽车报废产生的更新需求约占保有量的5%左右，将产生500万辆以上的新车需求。在车辆更新方面，人们对第二辆、第三辆的需求比例将越来越大，这些均为汽车产业拐点的形成提供了条件。

今年前三季度，一汽轿车累计实现营业收入209.8亿元，同比增长15.7%。其中，第三季度单季实现营业收入75.4亿元，环比增长7.7%。今年前三季度累计实现净利润7.79亿元，而去年同期则为亏损3.11亿元。其中第三季度单季实现净利润1.52亿元，贡献每股收益0.09元;但环比下滑44%，低于此前市场预期。究其原因，产品销售结构变动等因素，最终导致毛利率环比下降3.2个百分点;另外，淡季降价促销也是毛利率下滑的另一重要原因。

此外，因进行谨慎会计处理，公司第三季度销售费用继续维持高位，达8.92亿元，但较第二季度的9.09亿元略有下滑。比较公司历史销售费用结构显示，今年上半年公司正常广告费用平均在5亿元左右，下半年一般在2亿多元。但是，今年上半年公司的广告费用计提了6.71亿元，第三季度就计提4.52亿元。若剔除谨慎会计处理政策的影响，公司前三季度每股收益应为0.74元左右。