244亿美元杠杆收购，戴尔私有化将带来什么？

PC大厂戴尔(Dell)日前宣布，该公司将因一项总金额约244亿美元的杠杆收购(leveraged buyout)交易而成为私人企业；根据该交易条款，戴尔创办人、董事长暨CEO Michael Dell，将与专门杠杆收购科技厂商的投资业者 Silver Lake Partners联手收购戴尔所有股 票。

这 项交易的买方包括由Michael Dell所出资、数量不明的现金与股 票，由 Silver Lake 旗下的投资基金所出资的现金，还有Michael Dell私人投资公司所出资的现金，以及一笔由微软(Microsoft)出借的20亿美元贷款；交易内容项目则包括戴尔现有债务以及由数家金融机构承诺 的债权融资(debt financing)的债权延展(rollover)。

Michael Dell 目前拥有约14%的戴尔普通股，在上述交易完成后，他仍将继续担任公司董事长与CEO职务。

戴尔创办人暨CEO Michael S. Dell

根据交易条款，戴尔的股东将获得每股13.65美元的普通股收购价；戴尔表示，该价格为该公司1月11日(戴尔将私有化之传言第一次公开的日期)股价的25%溢价，或是当日前90日戴尔股 票平均收盘价的37%溢价。而戴尔股价在美国时间2月4日的收盘价为13.27美元。

戴尔成立于1980年代中期，近年来与对手惠普(HP) 竞逐全球PC龙头厂地位；但根据市场研究机构 Gartner 的最新统计，在2012年第四季，戴尔落后惠普与中国的联想(Lenovo)落至PC市场第三名，全球市占率约10%。惠普与戴尔这两家美国PC大厂正面临联想、宏碁(Acer)等来自亚洲的PC同业越来越强大的竞争。

而戴尔的这桩杠杆收购案，也将成为2008年全球金融危机以来规模最大的杠杆收购交易；杠杆收购交易在过去的十年间盛行于科技产业界，包括飞思卡尔半导体(Freescale)与恩智浦半导体(NXP)也透过该类收购私有化，但也让这些公司背负至今无法摆脱的债务。Silver Lake 也参与了恩智浦的杠杆收购，当初该收购案金额规模约80亿美元。

“我相信这项交易将为戴尔、我们的客户以及公司团队成员开启崭新章节；”Michael Dell表示：“我们能为股东带来立即的价值，同时将以私有企业的形式继续执行长期性的策略，聚焦于提供客户最高等级的解决方案。”

Michael Dell表示，戴尔在过去四年来已经在策略执行上取得稳固的进展，但他也指出，要实现公司的策略需要花更多的时间、投资与耐心：“藉由与Silver Lake在共同愿景上的合作，我相信我们的努力会有更好成果；我将致力于此一新旅程，而且也投入了自己的大量资本，与Silver Lake共同分担风险。”

戴尔表示，该公司董事会已经同意了成立一个独立董事特别委员会的建议，而该公司也无异议通过这项杠杆收购交易。此外戴尔也表示，其创办人暨董事长Michael Dell已回避参与所有关于该收购案的董事会讨论。

这项交易的完成还有数个条件，包括股东的投票；戴尔指出，Michael Dell是在2012年8月首次与公司董事会针对该项交易进行接触。