面板翻身 外资对相关供应链看法

第三季季报出炉后，面板族群股价颇有利空出尽、否极泰来之势，部分外资券商更开始陆续翻多面板供应链。其中花旗证券偏好奇美电（3481），维持「买进」评等，巴克莱资本青睐瑞仪（6176），初评「优于大盘」，目标价分别为15、120元。

花旗证券科技产业分析师赖昱璋指出，虽然短期面板价格表现持平，不过由于第四季中国市场成长超过10%，优于全球平均值；明年电视面板需求也将成长7%至15%；面板零组件利用率下滑，将有助于面板价格复苏，因此前景不看淡。

赖昱璋认为，从长期趋势而言，由于中国黄金周后，相关当地电视大厂库存明显去化，预期第四季中国市场成长率将超过10%，优于全球平均值，因此就终端需求观察，仍是符合预期。

其次，过去几个月，产业经历存货修正，虽导致今年电视面板出货量首次衰退，但明年需求则将出现7%至15%的年成长率。

赖昱璋根据情境分析，推论出三种不同情况下的需求表现。

其中，在最坏的情况下，估计成长率也有5%；正常情况下约有8%；倘若出现存货回补的乐观情况，则估计电视面板出货年增率可达15%。

第三，近期遽闻日本玻璃大厂旭硝子（Asahi Glass）部分厂区停工。根据过去经验，需时至少二至三个月才能恢复生产，虽然目前尚无法评断对供给的冲击状况，但零组件的短缺，将成为驱动面板价格上扬的一项利多。

赖昱璋指出，过去几年，电视／面板搭配率始终大于1，但今年却小于1，导致面板业第四季旺季不旺，但明年首季则可能出现淡季不淡情景。其中奇美电由于打入苹果供应链，预期在相关产品出货畅旺的带动下，长线前景相对看好。

零组件领域方面，巴克莱科技产业分析师叶婉屏指出，其中瑞仪光电受惠包括超轻薄笔电（Ultrabook）、薄型电视等产品趋势、以及面板制造商持续释单等潮流，明年至2014年获利，年复合成长率可达10%，且以明年预估获利推算的本益比仅八倍相对偏低，因此股价长线具有吸引力。