平板尺寸趋势变小 瑞仪上半年营运动能估趋缓

受到TFT-LCD液晶面板产业步入传统淡季，加上平板电脑产品趋势近来出现结构性转变（尺寸由大变小）等等因素影响，法人预估，背光模组大厂瑞仪光电（6176）2013年第一季营收可能降到165-175亿元附近，季减估10%-15%。
近日不少外资出具瑞仪相关报告。其中，大和给予瑞仪优于大盘表现Outperform投资评等（但系从买进BUY调降），目标价从原本的158元、调降为119元。美林证券对瑞仪维持BUY买进投资评等，但也下修了2013年的获利预估值，目标价降到130元。
主要系因为市场预期瑞仪2013年上半年营运动能可能趋缓。一来电视背光模组业务改变、越来越多电视厂商自行组装模组，而电视背光模组单价比平板电脑、笔电背光模组都来得高。二来平板电脑背光模组下一波旺季可能要等到2013年下半年。

不过，长期来说，主力平板电脑厂商Apple推出iPad mini之后，亦不利于原本供应商的产品结构。以瑞仪而言，原本9.7寸iPad背光模组单价可能在23-24美元，但iPad mini背光模组单价可能仅约13-14美元，出货量即使不变，营收却会减少。

瑞仪2012年第四季营收约近197亿元。推估瑞仪2013年第一季营收可能接近165-175亿元附近，季减估10%-15%。但若毛利率能维持稳定（11%左右），第一季单季每股盈余仍有机会保持2.5元水准。整体营收、获利表现可望与2012年同期大致相当。