水晶光电收购夜视丽进军反光材料 方案引争议

12月2日，水晶光电公布定向增发预案，公司拟通过“定增+现金”的方式收购购买方远集团、潘茂植、王芸、凌大新、潘欢、池森宇、葛骁逸、蒋保平等合法持有的夜视丽100%的股权。

根据预案，本次交易分为两部分，其中公司拟向交易对方发行股份数量不超过645.33万股的股份对价，发行价19.37元/股。并向交易对方支付现金对价1.25亿元。另将向符合条件的不超过10名特定投资者定向增发477.83万股，募集配套资金8333.33万元，发行价格为不低于17.44元/股。募集配套资金拟用于现金收购款的支付，不足部分由水晶光电自筹解决。

公告显示，本次交易的标的资产预估值为2.66亿元，评估增值率约为206.67%。公司称此次评估增值较高主要缘于夜视丽的研发、生产工艺、品牌等核心竞争优势。

收购促产业结构调整

水晶光电是专业从事光学光电子的企业，主导产品为精密光电薄膜元器件，相关产品连续三年占营业收入90%以上。虽然主导产品销量居全球前列，但也存在业务单一的风险，转型调整产业结构成为公司发展的重要战略。

据了解，水晶水电近年来立足传统光学产业，不断加快新产业结构的调整步伐，以期实现战略转型。近年来，公司相继涉入蓝宝石LED衬底、微型显示等光学业务，经过一定的培育，目前蓝宝石LED衬底业务已经实现实质性突破，成为公司业务板块中重要的新生力量，微型显示业务则有望受益于视频眼镜、汽车抬头显示等科技产品的发展，给公司带来巨大的商业机会。

此次收购夜视丽是公司发展战略上的又一次重大举措。夜视丽主要从事反光材料研发、生产和销售，主要产品包括多种等级、规格的反光织物、反光膜。公司在反光织物领域具有较强的技术优势，现已掌握反光织物涂覆、植珠等关键工艺，产品逆反射系数、耐洗性、阻燃性等指标不断突破，已接近世界最高水平。在反光膜领域，夜视丽“高强级反光膜产业化”、“微棱镜反光膜”均列入“国家火炬计划项目”，“微棱镜反光膜”同时被列入“国家科技型中小企业技术创新基金项目”。

水晶光电表示，通过本次收购夜视丽，将对优化光学业务结构产生积极作用，使得公司能够同时拥有多个行业的发展空间，有利于平抑因某个下游行业需求变动给上市公司带来的业绩波动风险。

公司的定增预案也获得了机构的一致认可。国泰君安的分析师认为，收购夜视丽将有效发挥两家公司在光学镀膜技术的协同效应，同时新技术的嫁接将有利于水晶光电在光学产业中寻找新的蓝海。兴业证券也认为，长期来看，有利于分散经营及业绩波动风险，并且形成协同效应。有利于公司聚焦光学领域，实现外延式发展。

方案引投资者争议

尽管公司收购预案获得了专业人士的肯定，但却引起了普通投资者的不满，不少投资者表示出了对水晶光电此次收购的失望。

对此，水晶光电的董秘孔文君向记者表示，这主要是由于大家预期并购跟公司自身产业密切相关的行业。由于公司在视频眼镜、蓝宝石LED衬底业务上的技术优势，大家以为公司可能会收购与之相关的资产，进一步拓展这些新兴的领域。但此次推出的定增方案相对大家的高预期来说有些保守，造成了一定的落差。

她同时表示，蓝宝石LED底衬业务在经历了前两年的调整，今年以来取得了不错的成绩。视频眼镜技术上也已有储备，只待终端客户推出相关产品。这些技术都是公司自主研发，并且仍将坚定不移地做下去。

对于投资者关于夜视丽的技术对水晶光电有何意义的疑问，公司表示：“夜视丽与水晶光电在技术上可以有多处互补的地方，两者均基于光学原理进行产品研发、设计，并应用于不同下游行业。因此，双方加强技术交流，有助于各自现有业务的产品升级和技术提升。”

夜视丽业绩问题也是投资者关心的重点。有投资者认为，道明光学也是主营反光材料，但却预计2013年业绩同比将下降20%-50%。该投资者质疑“收购夜视丽这个公司，进入反光材料，一定比道明光学做的好吗?”

对此公司指出，“夜视丽近三年的销售和利润均比较稳定，未出现明显的业绩下滑等现象。另外，该公司正在积极拓展新业务，公司管理团队对公司未来发展也很有信心，且对未来三年给出了稳定增长的业绩承诺。公司对夜视丽未来的发展充满信心。”

孔文君也认为，夜视丽的历史较道明光学更为悠久，在国内相关领域中也是排在前列的企业，技术上也有自己独特的优势。

财务数据显示，夜视丽2011年度、2012年度和2013年前三季的营业收入分别为1.26亿元、1.22亿元和9497.76万元，净利润分别为2075.09万元、2016.93万元和1726.41万元。而定增公告中也披露，本次交易方对夜视丽也做了业绩承诺，预计2013年至2016年实现净利润分别为2090万元、2287万元、2494万元、2725万元。

水晶光电在周一复牌后股价破位下行，一度跌破17.44元的增发价。对此，孔文君表示：“由于目前出的仅是预案，相关情况并未详细描述。等正式的报告书出来以后，相信大家会有一个全面的认识，公司股价也会回到一个正常的估值水平上来。”