业绩承诺锁定收购风险，方正达成中京电子“救命稻草”？

停牌三个月大限的最后一天，中京电子公布了收购方案：“拟以发行股份及现金结合的方式收购湖南方正达100%股权。”自发布预案起，公司股票一路飙涨。公布预案后的2月28日，中京电子又发布了2013年业绩快报，以25.15%的净利润增长率为2013年画上句号。

业绩承诺锁定收购风险

据了解，方正达100%股权的预估值为2.86亿元。依据预评估结果并经协商，确定方正达100%股权的交易价格为2.86亿元。中京电子拟分别以不低于8.83元/股向方笑求、蓝顺明各发行约1378.5万股上市公司股票并支付约2127.84万元现金收购其各持有的方正达50%的股权。

同时，拟以不低于7.95元/股向不超过10名其他特定投资者非公开发行1199万股，募集配套资金不超过9532.05万元，将用于支付收购方正达14.88%股权的现金对价款，以及支付与本次交易相关的并购费用，剩余部分将用于方正达扩大生产规模及其他主营业务发展的资金需求。据悉，公司实际控制人杨林先生承诺认购不超过本次配套募集资金发行股份的30%。

预案显示，本次交易标的资产—方正达，其主营业务为挠性印制电路板（FPC）的研发、生产和销售，产品主营应用于节能照明领域。本次的资产收购同时还做出《盈利预测补偿协议》，方笑求、蓝顺明就本次重组实施完毕当年及其后的两个会计年度（预计为2014年、2015年和2016年）预测净利润进行承诺，方正达2014年、2015年和2016年的净利润分别不少于人民币2800万元、3460万元和4114万元。

抓住业绩的救命稻草？

中京电子表示，方正达目前在FPC生产工艺方面拥有一系列专利技术，并装备了先进的自动化生产线，能够高速度、低成本及大批量的制造FPC，在下游节能照明领域的客户中享有较高的声誉。

对中京电子而言，本次的资产收购最直接的意义在于挽救公司的业绩困局。本次交易前，中京电子2011年、2012年、2013年归属于母公司的净利润分别为3399.32万元、944.93万元和1182.56万元，呈非常明显的下滑趋势。方正达2012年和2013年实现净利润分别为1294.32万元和2443.83万元。根据其业绩承诺，方正达的未来业绩也将呈现一派“欣欣向荣”。可见，如果收购成功，至少公司近几年的业绩不用再走下坡路了。

应用广阔尚无能为力？

除业绩之外，中京电子考虑更多的在于产业布局。本次交易前，公司主营业务为新型电子元器件，主要产品为印刷线路板。去年7月，公司决定投资2.8亿元建设“印制电路板（FPCB）产业项目”，主要应用在笔记本电脑、平板计算机、智能型手机及消费性电子。方正达目前主要从事LED专用FPCB。公司表示，本次资产重组有利于优化和丰富上市公司产品种类结构，扩大主营业务规模，从而提高整体盈利能力和抗风险能力。

然而，让人感到担忧的是，方正达目前的应用领域仅局限于LED，尚未涉足FPC的其他应用领域。未来，随着可穿戴智能设备的兴起，FPC的产品由于具有轻薄、可弯曲等特性，与可穿戴设备切合度非常高。面对这些高精尖的应用领域，方正达尚处于“一片空白”阶段。

虽然LED市场自今年以来已逐步转暖，但曾因产能过剩和恶性竞争而引发的产业寒冬我们仍记忆犹新。如果LED行业再次发生波动，将对方正达的经营业绩造成重大不利影响。收购方正达之后，究竟将平抑还是加剧中京电子的业绩波动风险？未来方正达能否成功介入更广泛的应用领域？

LED网编辑观点：长期来看，这次交易能为方正达的进一步发展提供资金及业务平台等各方面的支持，为方正达FPC业务做大做强奠定基础，同时，有利于优化和丰富中京电子的产品种类结构，加快其现有印刷线路板产品结构调整，迅速扩大主营业务规模。（责编：Flora）