涉嫌业绩造假 财务风险高企木林森IPO硬伤缠身

LED半导体照明网讯 证监会4月4日发布的深交所IPO申报企业信息情况表中，从事LED及其应用产品制造的广东企业木林森仍赫然在列。距离2011年7月27日，其过会已有近三年之久，木林森股份有限公司至今未获上市批文。

木林森在过会之初便遭到实名人士向监管层的举报，称其存在重大业绩造假以及涉嫌刻意隐瞒重大事项等问题。时代周报记者查阅木林森的招股书发现，公司申请上市之前，2010年度的营业收入从2009年的4.56亿元大幅增长至8.15亿元，增长率达到了78.52%，是该公司2008-2009年营业收入增长率(约18.4%)的四倍之多。而招股书未对新增收入做全数详尽解释，存在造假嫌疑。

伴随2010年突增“亮眼”业绩而来的是公司庞大的负债和现金流动激增的投资活动支出。招股书显示，截至2010年底，木林森负债总计约5.30亿元，较2009年和2008年的2.2亿元、2.1亿元增长了3亿之多。投资活动产生的现金开支更是在2010年从2008、2009年的千万级别一跃飙升至3.8亿元。公司不计代价地催化业绩增长，资金压力成为后患。

除此之外，公司此次上市的保荐机构平安证券全额出资设立的平安财智在申请IPO前夕突击认缴木林森新增注册资本131.15万元，获得木林森1%的股份。虽然“保荐+直投”这一为券商谋福利的模式引发质疑，已被证监会叫停，但木林森与保荐机构已然形成利益共同体，与此同时，其他交易“关联方”与企业的交往痕迹也在招股书中随处可见。

木林森硬伤缠身，上市前景布满迷雾。时代周报记者从公司内部人士获悉，公司上市前景目前仍难以预期。公司近两年对部分LED球泡和LEDT8光管两度进行调价，幅度累计达到70%，以此作为发展重点占领市场。

突增业绩恐含水分

2010年，公司营业收入较2009年增加35836.11万元，增长幅度为78.52%。对于年度营业收入大幅增长的原因，木林森在招股书中作出解释：“受益于LED封装及应用市场需求增多，及公司在行业中的市场知名度扩大，与公司长期合作客户对LED封装及应用产品需求也呈增加的态势，长期合作客户带动公司营业收入增加27883.08万元，占当年营业收入增加额的77.81%。凭借着在行业内良好的口碑，公司于2010年加大市场营销力度，获得部分新增LED下游客户，其中营业收入超过200万元的新增客户为9家，新增客户带动公司营业收入增加7953.03万元，占当年营业收入增加额的22.19%。”

木林森针对占当年营业收入增加额77.81%的“长期合作客户”在招股书(申报稿)中提供了前五名最终客户销售额，据时代周报记者统计，前六大客户的合计增长销售金额为7941.31万元，仅占长期客户总增加额的28.48%，另外71.52%的“长期合作客户”营业收入增长具体来源不得而知。

南方基金杨德龙向时代周报记者表示，除了整体行业环境影响，企业也有可能为了上市作出高利润，从而有利于其股票发行。

存在含水可能性的还有此次上市募集资金投资项目的未来收益。木林森此次股票发行拟募集资金42631.82万元，总投资排名前两位的LampLED产品技术改造项目和SMDLED产品技术改造项目合计投入35478.95万元，占全部募集资金的83.22%。