中国网通公司拟利用低定价高股息吸引投资者

中国网通(ChinaNetcomGroupCorp.)正在试图通过相对较低的定价和丰厚的派息吸引投资者购买其首次公开募股(IPO)的股票。中国网通是中国大陆规模最小、且是最后一个上市的电话运营商。

中国网通的业绩严重依赖其固定电话业务。该公司昨天开始对其IPO进行推介。此前两只本月初刚刚在美国上市的亚太电信股股价已经大幅下挫。

中国网通的IPO定价区间将使其最多获得11亿美元的进帐，低于公司上周表示所希望募集的15亿美元，比该公司今年初预计的25亿美元筹资额相去更远。

中国网通的主要业务是运营中国北方市场的固定电话网，它和从前垄断中国固定电话市场的中国电信(ChinaTelecomCorp.)并没有什么差别。因此，中国网通必须有更优惠的条件来吸引投资者对这个创立时间不长、且管理层还没有经受过什么考验的公司进行投资。

此次IPO发售的股票占公司总股本的16%。公司在提交给美国证券交易委员会(U.S.SecuritiesandExchange Commission)的招股说明书中说，公司计划发行4,700万单位美国存托凭证，每单位美国存托凭证相当于20股普通股，定价区间为20.24美元-23.12美元。这就意味著中国网通每股价值是其明年预期每股收益的7.1-8.1倍。中国电信股价大约是其明年预期每股收益的9.1倍。

中国网通的定价区间表明，“股价便宜，但另一方面也有便宜的理由”，香港标准人寿投资公司(StandardLifeInvestments)基金经理AaronPong说。“在四家公司中，中国网通实力较小，且从规模和收入看，未来的实力对比也会是这样；而从财务上看，这家公司也是最弱的”。

中国网通在其提交的文件称，预计今年可实现利润人民币91.5亿元（合11亿美元）。这还达不到中国电信去年利润的一半。中国网通拥有7,760万固定电话用户。

为吸引投资者，中国网通还承诺未来两年的派息率将高达35%-40%，也就是说股息收益率将达到5%。而中国电信的股息收益率只有2.8%。

这也让一些投资者感到担忧。“如果将大部分利润用于派息，需要资金时就又需要到资本市场上来筹集”，新加坡的安本资产管理公司(AberdeenAssetManagement)基金经理人张美霓(FlaviaCheong)说。“如果那样的话，投资者的权益就会被稀释”。

中国网通未来可能将进行扩张。该公司将自己定位为一家新兴的高科技公司，尤其在中国南方地区，该公司运营宽带网络，并希望为更多的家庭和企业提供高速互联网接入服务。今年初，中国网通还与电讯盈科(PCCWLtd.)商讨全部或部分收购后者的固定电话子公司。但据知情人士透露，谈判没有结果，至少目前还没有达成。

另一个让投资者对其IPO兴趣不大原因是，本月初在美国进行IPO后上市的两只亚洲电信股的表现都不太好：和记电讯国际(HutchisonTelecommunicationsInternationalLtd.)已经较其发行价下降了10%；新加坡电信公司StarHub Ltd.已经较其发行价下降了4%。

中国国际金融有限公司(CICC)、花旗集团(Citigroup)和高盛(GoldmanSachs)负责此次IPO的发行工作。

----《通信世界》