各国联手应对全球经济危机缺乏政策工具

路透社8月4日发表分析文章，认为当前全球经济形势不容乐观，各国联手应对危机困难重重。文章主要观点有：

一、全球经济形势令人担忧

全球经济已明显转为负面，各国采购经理人指数（PMI）已接近或跌破50%这一经济扩张或收缩的分水岭。本周英国公债收益率下滑至历史低点，凸显了投资者的焦虑情绪和悲观的经济成长前景。从某些方面而言，目前的局势要比2008年时更令人担忧，主要表现在：一是有关美国主权债务信用评级面临下调风险的忧虑正在扩散；二是欧元区第三大经济体意大利的债券市场受挫，使人们质疑欧元区的长期生存能力；三是美国和欧洲的银行股估值已接近雷曼兄弟破产时的水平；四是目前危机与2008年不同，不仅仅是货币和银行业的危机，还包括主权债务危机。

二、各国联手应对危机愈发困难
　
随着金融市场陷入动荡，且经济增长放缓，全球决策者将被迫再度联手应对危机，但与三年前相比，则困难重重：一是各国央行放宽货币政策的空间更窄；二是各国政府因资金紧张而无法大幅增加支出；三是部分国家的政局混乱可能使全球政策协调愈发困难；四是部分大国即将进入选举期，给各项决策增添变数；五是重要国际组织出现分歧，如国际货币基金组织（IMF）曾扮演了协调全球行动的重要角色，但现在已出现内部分歧，表现在强大的新兴经济体不断抨击西方政府的政策。

三、G20可能采取联合行动，但前景不乐观

一是联手干预汇市。这是G20最有可能采取的初步合作形式，且已经过多次试验，形成了行动机制。央行可以通过大规模干预，阻止瑞郎或日元等货币升值，来传达希望市场稳定的信息。但中国和其他国家却在人民币汇率问题上远未达成一致，这是全球货币体系中一个更为根本的问题。

二是联手降息。2008年10月，六个西方国家央行联手调降利率，同时，中国也放松了货币政策。全球各国央行官员可能在8月25—27日在美国召开会议时暗示倾向于实施更宽松的货币政策，但在可预见的未来内，联手降息不太可能。首先，美国联邦储备委员会等部分央行已没有降息空间，且各国央行正处在不同的货币政策周期内。其次，欧洲央行今年开始紧缩政策，且中国可能仍会维持紧缩模式。再次，经济疲软最终可能使美国和英国央行进一步采行量化宽松措施，但这肯定不会是G20联合行动的一部分，因为中国和其他新兴国家大力抨击美国去年的量化宽松措施造成了市场不稳定。

三是实施扩张性财政政策。在2008—2009年危机期间，G20并未解决财政政策差异的问题，但在2009年伦敦峰会上，G20仍做出了“史无前例的联合财政扩张”的承诺，令市场大受鼓舞。这样的承诺现在几乎不可能再次出现。一方面，欧元区和美国都在忙于安抚投资人，使其相信主权债务能降至可管理的水平。另一方面，市场希望财政状况良好的G20成员国增加支出，协助财政状况不佳的国家。如德国可能会改变方针，支持大幅扩增4400亿欧元的欧元区救助基金，为意大利提供预防性的贷款；中国可能利用其3.2万亿美元外汇储备，扩大对欧元区主权债务的投资。上述两项措施都可能会在G20内进行讨论，并可能对市场产生显著效果，但也可能会面临来自出资国的政治阻力，且未必会改变经济的长期前景。