《华尔街日报》：欧洲电信业或将成Telefonica与KPN交易真正赢家

北京时间7月24日消息（艾斯）《华尔街日报》今日发表评论性文章称，西班牙电信(Telefonica)收购荷兰KPN德国移动子公司E-Plus的交易将使两家公司受益，但这笔交易真正的赢家可能将会是欧洲电信业。

以下为全文内容：

KPN可能将成为陷入困境的欧洲电信业出现转机的关键。

本周二，这家荷兰运营商同意以81亿欧元(107亿美元)的现金和股票交易向西班牙电信出售其德国移动业务E-Plus。

如果获批，那么该交易可能预示着布鲁塞尔方面(欧盟)更加务实的态度。到目前为止，欧洲当局一直抵制本国国内的合并交易，称运营商数量的减少将会使竞争性降低。

但是，合并将有助于获得电信业急需的投资，而这在欧洲是另外一项当务之急。

颇为讽刺的是，自从交易消息在本周一爆出以后，KPN本身的股价已经上涨了20%，但是它的获利可能比竞争对手要少。

合并德国第三大和第四大无线运营商的收入是引人注目的。该交易将形成一家拥有4300万用户和占据德国无线收入31.6%市场份额的公司，从而能够与德国电信和沃达丰更好地进行竞争。

西班牙电信德国公司O2预测，该交易还可实现高达45亿欧元的净现值成本节约，以及另外10亿欧元的潜在收入协同效应。

但是这笔交易还面临着各种各样的阻碍。目前尚不清楚持有KPN 29.8%股份的美洲移动公司(America Movil)是否会支持这一交易。在德国这一欧洲地区相对比较健康的移动市场获得一席之地，可能对美洲移动做出投资KPN的决定起了部分作用。

即使布鲁塞尔允许德国的运营商从四家变成三家，但它可能会做出实质性的补救措施，削减这笔交易的好处，如同在奥利地发生的一样。

尽管如此，拥有合并扩大后公司65%股权的西班牙电信，似乎已经得到了一个好价钱。

KPN认为这笔交易反映出9倍于分析师预测的E-Plus 2013年EBITDA(息税折旧摊销前利润)的价值，是最近交易值的6-7倍以上。但E-Plus花费了更多的投资来赢得客户，使其今年的EBITDA令人沮丧。

基于去年的EBITDA，那么交易金额将会是在7倍以下。德国运营商的客户流失率低于欧洲平均水平并且收入相对稳定，该国较低的智能手机使用率意味着未来将会有更多的增长。

事实上，KPN正在从其最强的市场出走。KPN在荷兰和比利时的业务正处压力之下。但KPN将会分享从此次交易中的获益，并保留合并后德国公司17.6%的股权。

50亿欧元现金收入将进一步降低KPN的净债务，并且该公司计划于2014年开始支付股息。

对于欧洲电信运营商而言，在一个德国这样大的市场实现成功的合并交易，对像意大利、西班牙和法国这样陷入困境的邻国，可能预示着一个好兆头。

开创一个新时代，将会是KPN可以带给欧洲电信业的最好的礼物。