阿里巴巴IPO：不可避免成为下一个Facebook？

21ic通信网讯，媒体报道，阿里巴巴会年底或明年年初在海外进行首次公开募股(IPO)并挂牌上市。阿里巴巴将不可避免的成为下一个Facebook（在IPO中的市值为1040亿美元，当前市值仅为IPO时市值的一半），引发新一轮互联网泡沫。

不可避免的高估值

阿里巴巴对上市融资有现实的需求，从香港私有化B2B业务时，付出了28亿美元的代价；回购雅虎持有的一半集团股份时，付出了63亿美元的真金白银，还有8亿美元的股权。近日入股新浪微博和高德地图半月内又砸9亿美元。若再考虑到未来回购雅虎持有的剩余股份，阿里巴巴总计要支出180亿美元以上。

阿里巴巴已无法弥补因频繁资本运作所造成的巨大成本缺口时，高估值上市的呼声就大了起来。因为经过私有化B2B和回购雅虎股份后的阿里巴巴，理论上股权归属权已更加分散，是一个聚集了庞大利益群体的公司，高估值上市已不仅仅是马云、软银和雅虎几家的事情了，甚至连国家资本都被牵连了进来。阿里巴巴的债务规模在不断的扩大，将成为一个大而不能不高估值上市的公司，因为要在这家公司身上套现的资本，实在是太多了，低估值上市等同破产。

　　估值究竟几何

近期不但《媒体》、福布斯、彭博社对其高估值大力吹捧，就连经济学家杂志也开始将其称作改变中国的力量，摩根士丹利、高盛集团也发文为其估值摇旗呐喊，要把阿里巴巴值1000亿美元的概念，以重复一万遍的方式灌输到不善思考的普通网民头脑中。《媒体》发表署名约翰？弗里(John Foley)的分析文章称，如果阿里巴巴选择整体上市，其估值有望接近1000亿美元；哥伦比亚大学商学院博士Eric Jackson为福布斯中文网撰文称阿里巴巴集团估值在660亿~1280亿美元。摩根士丹利分析师乔丹？莫纳汉（Jordan Monahan）预测阿里巴巴的估值在660亿美元到1280亿美元之间；高盛（Goldman Sachs）集团对阿里巴巴的估值上调一倍，从去年预期的350亿美元，提升至700亿美元.......

这些令人眼花缭乱的天文数字，其实没什么意义，甚至可以说有些一厢情愿。阿里巴巴集团的财务状况一直是个谜，雅虎向美国证券交易委员会提交的10-K表格披露，在截至2012年9月底的12个月内，阿里巴巴集团营收为40.8亿美元，同比增长74%。据大摩预计，阿里巴巴2013年的营收将达到78亿美元，这个收入规模与Facebook（脸谱）相当，距离Amazon（亚马逊）的800亿美元营收展望还有10倍的距离。亚马逊头顶全球第一大电子商务网站的桂冠，目前市值尚且只有1170亿美元，而营收仅有其1/10 的阿里巴巴估值应是多少呢？eBay 去年年营收规模达到140.7亿美元，今年有望达到200亿美元，目前最新市值是700亿美元，那么营收不及其1/3的阿里巴巴估值又是多少呢？笔者参考eBay和百度市值认为阿里巴巴的估值在300-350亿美元左右更为合理。

我们要警惕资本逐利下的泡沫，连姻新浪微博、入股高德地图，阿里巴巴似乎正在借移动互联网、大数据等概念来制造一个巨大的互联网泡沫，阿里巴巴上市可能就是泡沫破灭的开始。