新电信收购C&W Optus价格是否过高?

据联合早报报导，投资者对新电信收购
大东澳都斯（C&W Optus）的价格感到担心，但分析员对收购价是否过高持不同看法。

class=p14h>从新电信股票昨日在本地大跌的情况看，投资者对新电信的这项收购显然是感到
担忧。分析员和交易员说，这是因为新电信将发出大量新股完成交易，而且投资者担心新电信的出
价是否会过高。

一家欧洲证券公司的交易员表示：“这项交易对新电
信不利。市场不只担心新电信得付出的价格，也担心在缓慢增长的澳洲经济情况下，这是否是项好
交易。”

吴控股的分析员卡迪卡（Tjandra Kartika）指出这点时
说：“我觉得这是个合理的收购价（收购澳都斯）。但是，对（新电信）股价来说，这是个坏消
息，因为会有很多新股将发出。这是为什么人们都在抛空该股。”

他
估计新电信将发出的新股，数目可高达31亿股，这将为新电信的股价带来压力。他预期新电信股价
在2.00元能得到一些支持。他对新电信持“中立”建议，认为新电信和澳都斯将取得许多协同效
益，尤其是在流动电信和互联网网络方面。

但是，对新电信股票也持
“中立”建议的野村证券分析员塔洛克（Gillem Tulloch）则认为新电信付出太高的价格了。他
指出：“所有使新电信股票具有吸引力的防御性素质，都随着这个收购项目而消失。这是个昂贵的
收购项目。伏得风退出便是因为它过于昂贵。”

他甚至表示：“这项
收购是在摧毁该公司的股东价值，我看新电信将不会有好表现。

“随
着这个收购项目，新电信正追随通过收购取得成长的欧洲模式。这个模式已摧毁了欧洲电信公司的
股东价值。”

雷曼兄弟亚洲的分析员米利肯（Peter Milliken）表
示：“这是一项能转变新电信的交易。问题是，它是否为建立规模而出价过高了呢？我们相信它可
能是出价过高了。”

但建议吸购新电信的ING霸菱证券分析员赞门
（Paul Zaman）则说：“不，绝对不会。这是一个买家的市场。该股（澳都斯）只有一个竞标
者。12个月前，澳都斯的股价是7.90澳元。整体来说，这是个有价值的交易。”

class=p14h>那为什么新电信昨日早盘股价大跌高达11%？赞门认为：“那些喜欢这个交易的
人都没有行动。现在这个交易已经正式拟好，而且大东电报局还给予支持，这意味这这个交易很可
能敲定并完成。前面的情况已明朗，对任何不愿处于此情况的人，这是他们售出所持股票（新电信
股票）的最后讯号。”

基金经理及分析员认为，澳洲大东澳都斯的股
东料将选择第三选择。

澳洲的基金经理认为，澳都斯的股东不大可能
会选择纯换股的形式（第一选择），因为即使新电信股票会在澳洲挂牌，他们也不会要新电信的股
票。

这是因为那些收购澳洲资产而在澳洲挂牌的外地公司，股票的交
易表现在过去都不是很好。而且，即使在发出新股给澳都斯之后，新加坡政府仍持有65%至69%的
股权，新电信股票的流通情况会受到局限。

乐司财澳洲资产管理公司
的董事马多克（Scott Maddock）表示：“大东电报局显然的是选择第三选择——现金、股票和债
券。”

据说澳都斯的股东也都倾向于选择第三选择，也就是新电信股
票最少的选择。目前澳都斯已委任顾问公司协助研究新电信的收购建议。