中电系整合开篇：六大板块席卷770亿

11家A股上市公司、4家香港上市公司、1家海外上市公司，中电系治下6大板块、770亿元的庞杂资产，或将开启资本新篇。

　　3月24日，上海贝岭(600171.SH)公告称，中国电子信息产业集团公司(下称中国电子)对上海华虹(集团)有限公司(下称华虹集团)通过分立方式重组，“使华虹集团持有的上海贝岭股份发生变动，变更由中国电子持有。”

　　此番变动使上海贝岭从中国电子孙公司晋级为子公司。而中国电子亦将直面旗下未上市集成电路设计资产——中国华大集成电路设计集团有限公司(下称中国华大)和上海华虹集成电路设计有限公司(下称上海华虹)——与上海贝岭同业竞争难题。

　　虽然中国电子表示，未来12个月内，“没有对上海贝岭购买或置换资产的重组计划”，但作为中电系集成电路设计板块的唯一平台，上海贝岭为市场所厚望。

　　一个多月前召开的年度工作会议上，中国电子董事长熊群力明确提出，将“选择软件、集成电路设计、高新电子等业务作为实现‘三年重点突破’战略步骤的突破点”。

　　3月24日，该股开盘36分钟后，即被大买单封至涨停。3月25日，再度上涨3.57%，收报4.93元%。

　　“中国电子最终整合旗下的集成电路资产进入上海贝岭，的确是大概率事件，但以其30多亿元总市值，要装入中国华大和上海华虹的庞大资产，显然难以一蹴而就。”上海一家券商的研究员表示。

　　晋级嫡系

　　上海贝岭此番调整，更像是中国电子配合上海市政府集成电路整合之策，顺势为之。

　　3月23日，中国电子与上海联和投资有限公司、上海仪电控股(集团)公司、上海金桥(集团)有限公司及华虹集团签订《关于上海华虹(集团)有限公司之分立协议》。

　　根据协议，按每股2.8798元确定华虹集团所持上海贝岭股权资产的价值，以此相应调减中国电子在华虹集团的出资额。

　　此前，华虹集团为中国电子控股60.17%的子公司，中国电子通过华虹集团持有上海贝岭27.8%的股份。

　　就此，华虹集团挥别中电系，而上海贝岭则从华虹集团脱离，晋级中电系嫡系。

　　“这很大程度反映了主管部门的意图，未来将整合上海两大集成电路代工企业华虹集团和上海宏力。而集成电路设计则交给央企中国电子。”天相投顾研究员赵磊表示。

　　在其看来，“重组第一步刚开始，仅把上海贝岭从华虹集团完全交付中国电子。第二步极可能是以上海贝岭为平台，整合中国电子及华虹集团内部的集成电路设计资产。”

　　其实，上海贝岭和上海华虹的人事安排亦可一窥端倪。今年1月9日，上海贝岭公告称，选举赵贵武为董事长。而赵亦为中国电子规划计划部总经理。

　　中国电子旗下集成电路设计资产包括两大块。

　　中国华大主要从事集成电路设计及销售等业务。产品以智能卡、无线通信芯片、FPGA、安全芯片为主。去年销售收入达14.43亿元，中国半导体协会评选的2008年中国内地十大集成电路设计企业中，仅次于深圳海思，排名第二。

　　上海华虹则原属华虹集团，此次与上海贝岭一起，被直接划至中国电子。上海华虹以生产二代身份证芯片、SIM卡芯片、智能交通卡芯片、社保卡芯片等RFID芯片为主。去年收入达6.14亿元，上述集成电路设计企业中排名第七。

　　中国电子亦承诺，上海贝岭与中国华大在电源管理芯片领域、与上海华虹在RFID领域存在同业竞争，“未来中国电子将通过业务整合加以解决。”

　　但以上海贝岭2007年4.6亿元的主营收入和30亿元市值，鲸吞两家比它大得多的企业，并非易事。

　　“这和诸多电力上市公司收购母公司资产类似，像长江电力(600900.SH)收购三峡总公司的发电资产，做起来比较漫长。”上海某投行人士表示。

　　在其看来，以上海贝岭的经营情况，现金收购不太现实。“而若是定向增发，以小盘装大资产，一次肯定做不完。”目前该股总股本仅6.74亿股。

　　因此，分而食之可能性较大。

　　赵磊分析，由于中国华大规模较大，且自身有完整的管理体系和产品线，且公司主体位于北京，如短期内将其重组注入上海贝岭，整合难度较大。

　　相比之下，上海华虹业务与上海贝岭重合度较高，且之前都从属于华虹集团，公司主体位于上海，整合难度较小。

　　中电系版图

　　上海贝岭仅是中电系庞杂资产很小的一部分，而作为最大的电子类央企，中国电子资本谋略向来为市场注目。

　　根据财务快报预计，2008年，中国电子实现营收685亿元，资产总额达770亿元。连续两年，居国资委电子类央企销售收入、利润总额第一。

　　今年初，工业和信息化部副部长娄勤俭参加中国电子年度工作会议时明确要求，中国电子“牢固树立‘国家队’意识，坚定不移地做大做强主业”。

　　娄勤俭亦要求，中国电子大幅增加在软件、集成电路、高新电子等核心业务领域的投入，“尽快提升集成电路设计、基础软件、重大行业应用解决方案等业务的实力。”

　　此番讲话一语定调。

　　随后，熊群力将2009年工作重点聚焦于“在集成电路设计、软件两个业务领域，开展高层次和大范围资源配置的产业整合”。一个多月后，中国电子整合之手即施于上海贝岭。

　　细分下来，中国电子帐下上市公司资产，大致可分为7部分。

　　其中，软件行业领域以中国软件(600536.SH)和中国软件国际(8216.Hk)为主力；硬件领域中大致分为6个子行业，其中，移动通讯行业中以深桑达(000032.SZ)、南京熊猫(600775.SH)与上海贝岭为主；消费电子行业中以冠捷科技(0903.HK)、*ST 夏新(600057.SH)与南京熊猫为主；计算机硬件设备行业中以长城电脑(000066.SZ) 、长城科技(0074.HK)与长城开发(000021.SZ)为主；外围设备行业中有长城信息(000748.SZ)；数字电视行业中有中电广通(600764.SH)；电子元器件行业中有华东科技(000727.SZ)。

　　根据中国电子的战略规划按图索骥，中国软件即成为近期市场热炒重点。

　　截至3月25日，该股月度涨幅达114.15%，换手率达118.4%。即便公司对传闻的船舶黑匣子大订单予以澄清，但市场炒作依然炙热。

　　去年12月12日，中国电子与中国软件签署《股份认购协议》，约定认购上市公司定向增发的6438万股。今年3月19日，这一定向增发方案为证监会发审委有条件通过。