陆低阶智能机Q4弱，大摩：对联发科影响不大

关于近期中国大陆智慧型手机销售状况，外资大摩(Morgan Stanley)出具最新报告指出，根据淘宝统计数据，中国智慧型手机的零售需求Q4有放缓趋势，若11~12月的数字仅能维持10月水准，则陆智慧机Q4的销售量相较于Q3将季减24%。惟大摩指出，手机晶片大厂联发科(2454)因锁定中国大陆智慧机中/高阶机种的市场区隔，此部分Q4需求持稳，加上淘宝并未将中国大陆的外销数字纳入统计，因此仍重申联发科优于大盘(Overweight)评等。

大摩指出，若观察淘宝的智慧型手机销售数量，继9月月减25%之后，10月相较于9月再衰退了20%。而倘若11~12月营收都仅能维持10月的规模，Q4中国大陆智慧型手机销售估将季减24%左右。不过值得注意的是，因Q4需求下滑最剧烈的为单价在1000元人民币以下的机种，2500元人民币以上机种的需求则相对持稳，因此整体大陆智慧机ASP Q4将呈现上扬。

不过，即使中国智慧机Q4市况现杂音，大摩指出，看好联发科相较竞争对手仍能有很好的表现。大摩分析，Q4中国大陆需求较弱的是TD-SCDMA晶片，以及价格低于1000元人民币的低阶机种。不过联发科市占较高的则是中/高阶的机种，以及WCDMA晶片的部分，因此受影响程度不大，Q4表现也能够相对持稳。

尤其，大摩表示，淘宝的智慧机销售数字无法追踪中国大陆外销订单的状况。而联发科也于日前的法说中强调，近期中国大陆外销订单相当强劲，占联发科的营收比重可望从Q3的20%升至Q4的30%，亦能为联发科Q4营运提供支撑。因此若考量到中国大陆智慧机Q4外销订单的乐观，整体中国大陆智慧机Q4的出货量仅将季减13%左右。

联发科日前指出，Q4虽为传统淡季，不过受惠于新品持续推出，今年Q4智慧手机和平板的季节性因素将不若往年明显，估计单季营收约季减0~5%、落在371~390亿元区间；且虽有智慧机与平板价格竞争激烈影响，但因利润较佳的新品比重拉高，Q4毛利率可望持稳，估计为44%(正负1%)的水准，营益率则估24.5%(正负2%)水准；而Q4的智慧机晶片出货套数，可望拚持平Q3。

另外联发科的高阶八核晶片MT 6592，则预计于今年Q4季底量产，采28奈米HPM制程，为全球首款八核晶片，并可望于11月20日的新品发表会正式亮相。