康得新：3D广告灯箱投放 大产业拉开序幕

事件：6月16日，康得新在北京国贸展示了为全球第一户外媒体公司德高集团制作的尺寸为3米×1.7米裸眼3D广告灯箱，该广告灯箱不仅立体效果突出，还具有变图能力，变换视角可看到完全不同的图像(人和机器人(26.630,-0.17,-0.63%))。公司首块高精度、超大幅面的3D立体光学膜进入户外媒体的视线标志着公司3D用膜开始登台演绎，公司3D大产业正式拉开序幕。

裸眼3D广告市场空间巨大：目前传统的广告方式已走至穷途，12、13年连续下滑，裸眼3D以其独特的吸引力必将逐步对现有平面广告进行替代。裸眼3D广告潜在市场空间巨大，仅分众一家年需求3D画框约为90万个，按照15天的更换频率，带来的市场份额约为6.5亿元；此次和康得新合作的德高国内约有3万个灯箱，面积约为5.3平米，按照30天的更换频率也带来近19亿元的市场。全市场来看，即使不包括3D广告内容等制作服务，仅国内广告灯箱、画框等广告传媒所需裸眼3D膜市场规模也在400亿元以上。

公司布局3D大产业不仅仅是户外广告，还包括3D电视、手机和文艺制品等：除上述裸眼3D广告外，3D大产业还包括3D文化用品、3D包装、3D移动终端(手机、平板电脑)、3D电视、3D内容制作、3D网上个性化服务等。目前公司已经已成功开发出55寸4K裸眼3D电视机、裸眼3D手机、裸眼3D广告机、高精美度3D灯箱、3D文化制品、3D婚纱摄影等全系列3D产品，裸眼3D广告为前锋，后续其他产品也将逐步进入产业和公众视野。

公司为高分子复合材料平台，给予“买入-A”评级，目标价33元：高分子复合材料空间广阔，属于典型供给创造需求的蓝海行业，公司是国内少有的自主创新能力强、能够实现进口替代的复合膜材料平台型企业，我们预计公司14-16年EPS分别为1.10、1.52和1.87元，给予“买入-A”的投资评级和33元的目标价。

风险提示：光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险。