新能源汽车上下游产业链梳理

整体情况

消费升级、消费降级，断崖，这些都是和消费有关系，汽车行业作为大宗消费品，自然不可幸免了，我们注意到，今年以来汽车行业已经不能用产销不旺来形容了，更多的是出现了大幅下降，包括上汽、广汽、一汽等旗下的各种现金牛品牌。这是整体汽车行业情况，但万花丛中有点绿（此处是褒义），就是新能源汽车，却是另外的一种镜像：产销猛增！

以数据为证，11月9日中汽协发布10月新能源汽车产销数据分别为14.60万辆和13.80万辆，同比增长分别为58.1%和51%，1-10月，新能源汽车累计产销分别完成87.9万辆和86万辆，同比增长70%和75.6%。政策层面上，各地政府大力推广新能源的措施已经开启，北京：预计到2020年，北京全部公交车将实现新能源和清洁能源化，其中，全市电驱动公交车将超过公交车保有量的50%，主城区、城市副中心公交车全部实现电驱动；大连：将在2020年前，市区公交运营线路全部淘汰传统燃油汽车，2025年前，实现全市网约车全部采用新能源汽车。

随着政策的支持和车型的切换，新能源汽车行业将迎来快速发展期，今天我们就来梳理一下其上下游产业链，关注其中带来的行业机会。

产业链图

短短几年间，新能源汽车行业经历了从无到有，从小到大的快速发展，发展的过程中难免出现了各种各样的问题，一方面，新能源汽车的快速发展与政府的强力支持密不可分，但是补贴政策的设计和执行难免存在缺陷，出现了骗补等一系列的问题。另一方面，在补贴和技术进步的共同作用下，大量社会资本的集中涌入，很容易形成泡沫，以及不同的汽车生产厂商良莠不齐，动机各异，自然就是换乱了。根据统计，在工信部登记在册的新能源汽车企业已达500多家，相关产业链的行业更是多达万家，例如从燃料角度，就有电池和氢燃料等，对应的技术更是五花八门了。

产业链公司

上游

锂矿：FMC、Rockwood、SQM、赣锋锂业、天齐锂业、西部矿业、西藏城投、西藏矿业、雅化集团、盐湖股份、中信国安；

电解液：宇部兴产、日本三菱、LG化学、旭成化学、关东化学、森田化学成、新宙邦、天赐材料、多氟多、石大胜华、必康股份、天津金牛、赛纬电子；

正极材料：L&F、Nichia、Umicore、日亚化学、三井金属、三星SDI、当升科技、厦门钨业、深圳贝特瑞、金瑞科技、湘潭电化、湖南瑞祥、杉杉股份；

负极材料：三菱化学、日本化成、日本碳素、日本日立化学、美国Cabot、深圳贝瑞特、杉杉股份、正拓能源；

隔膜：旭化成、Celgard、东燃、SK、宇部兴产、韩国Wscope、住友化学、沧州明珠、创新股份、南洋科技、胜利精密、星源材质、中科科技；

其他金属：寒锐钴业、洛阳钼业、华友钴业。

中游

BMS：ABB、博世、欣旺达、均胜电子、曙光股份、比亚迪、赫美集团、成飞集成、德赛电池、万向、晖谱能源、安泰佳、钜威新能源、华霆动力、宁波拜特、禾未科技、国轩高科、安徽力高；

电芯：ATL、LG化学、Sony、三星SDI、江森自控、东芝、比亚迪、德赛电池、坚瑞沃能、力神、猛狮科技、比克、深圳光宇、苏州星恒、广州国光、国轩高科、中航锂电、万向、沃特玛、亿纬锂能、宁德时代；

电控：西门子、日立、大陆基团、博世、万向钱潮、蓝海华腾、汇川技术；

电机：电装、LG、麦格纳、博格华纳、采埃孚、博世、上海电驱动、方正电机、大洋电机、精进电动；

热管理：电装、法雷奥、汉拿、马勒贝洱、康奈可、摩丁、皮尔博格、银轮股份、三花智控、松芝股份、奥特佳；

轻量化：旭升股份、爱柯迪、广东鸿图、鸿特精密、文灿股份、宜安科技；

配电模块：博世、大陆集团、德尔福、电装、LG电子；

连接器/线束：德尔福、Lear、Leoni、矢崎、住友、耐克森、罗森博格、中航光电、巴斯巴、得润电子；

充电模块：大陆集团、德尔福、电装、西门子、巴斯巴、多思达科技、费舍尔科技、知崇新能源；

直流/直流换流器：大陆集团、博世、电装、LG、西门子、ZF、比亚迪、欣锐科技；

变频器：博世、大陆集团、德尔福、电装、日立、LG、西门子、ZF、正弦电气、汇川技术；

继电器：泰科、松下、宏发股份；

半导体元件：英飞凌、恩智浦、飞思卡尔、意法半导体、迈来芯、德州仪器、TDK、仙童、比亚迪；

变速器：采埃孚、爱信、吉凯恩、麦格纳、舍弗勒、万里扬、盛瑞传动。

下游

乘用车传统车企：大众、宝马、奔驰、通用、丰田、吉利、上汽、广汽、北汽、长安、江淮；

乘用车新兴车企：特斯拉、蔚来汽车、奇点汽车、车和家、乐视汽车、威马汽车、拜腾汽车、小鹏汽车；

商用车：沃尔沃、宇通客车、东风汽车、福田汽车、金龙汽车；

充电桩：上海普天、和顺电气、特锐德、奥特迅、易事特。

产业链机会

新能源汽车，成也政策，败也政策，政策导向致高能量密度和长续航趋势显著，加上全球新能源汽车龙头和动力电池龙头业绩向好，2019年我国新能源汽车销售仍将保持近30%的增速，对应动力电池需求也将高增长。结合行业景气度、细分领域价格走势、盈利水平及行业集中度，依然是龙头受益了，例如上汽集团、宁德时代、新宙邦、当升科技、宇通客车等。