做芯片就能吃肉？这龙头给你答案

A股三大指数今日集体回调，沪指、深成指、创业板指收盘跌幅都在1%左右。两市成交额连续7天突破1.5万亿，今日达到1.7万亿，行业板块涨少跌多。北向资金今日净流出150.17亿元，净流出额创历史新高。

大基金陆续公告减持个股，银行股上涨后整体回调，市场轮动加速，料在中报披露时间窗口，市场有望降温，回归结构性行情。另外，指数在反弹初期形成的缺口仍未回补，如果跌到那个位置，估计大家都要撤资避险。

但，这也是一个布局的好机会，因为回调能接上更多未上车的小伙伴，回调到什么时候才能介入？看指数是否每天走势，收盘不创新低就可以考虑。而持有涨幅较大个股的小伙伴，将部分资金止盈，等回调到低位再介入。

前天，有小伙伴问华叔想了解一下全志科技(300458.SZ)，今天就聊聊它。

全志是A股唯一一家拥有独立自主IP核的芯片设计公司， 国内ARM架构设计龙头，全志行业定位“SoC+”和“智能大视频”，并从单品→多品→平台化发展。

华叔Tips：SOC是集成电路的芯片。

主营业务为智能应用处理器 SoC、高性能模拟器件、无线互联芯片的研发与设计。

产品包括：智能终端应用处理器芯片、智能电源管理芯片等，下游涵盖智能硬件、平板电脑、智能家电、车联网、机器人、智能物联网等领域。

产品在行业的具体情况：

1、车载芯片：P系列芯片，主要用于车载中控台，竞争对手瑞芯微，一般模式是首先做后装，之后做到前装，目前全志以后装为主，前装也有一些。

2、工控芯片：主要是在电力设备，人机互动上游触摸屏。

3、多媒体芯片：OTT盒子，H系列。目前国内市场已经处于无增量状态，主要量在海外。

这块市场主要玩家有AMLOGIC（晶晨半导体）、全志科技、瑞芯微（在海外市场方案已经被抛弃）。

智能电视以AMLOGIC（晶晨半导体）为主。

4、平板电脑：消费平板没增量，主要是瑞芯微、全志科技、聚力晶晨半导体在做。

行业应用平板有增量，比如教育行业、餐饮行业、广告机(分众传媒)、机器人等，教育龙头步步高、读书郎等。

主要是瑞芯微和高通在做，步步高更加认可高通的方案，广告机主要是瑞芯微在做。

5、行车记录仪、运动相机（GoPro）等，主要是全志V系列芯片

6、MCU  WiFi插座蓝牙芯片等，主要玩家上海博通、乐芯等。

华叔Tips：MCU就是微控制单元，MCU芯片在满足物联网设备碎片化应用方面，拥有低功耗、高效能、高整合的优势。

7、音视频类似传统音响电视，主要是用全志的F系列芯片，N线城市老年人娱乐设备（广场舞大妈）。

1、车载+工控

车载技术壁垒最高，以前都是NXP和德州仪器在做，需要通过车规认证，生命周期也很长。

2、智能音箱+智能家居（扫地机器人，智能家电）

智能音箱主要看芯片原厂实力，这块市场被阿里、小米、百度瓜分，每年都会出新品，只要可以傍上大客户，基本不愁销量，三家出货量超1000万台。

在无屏智能音箱，全志市占率过半，有屏音箱联发科是主力。

「无屏：有屏——技术壁垒高（市场规模）=8:2」

智能家电类似格力语音控制空调，使用全志的Soc芯片，石头科技中全志份额占有100%。

3、音视频编解码芯片

下游涵盖OTT（无增量）+平板电脑（无增量）+行车记录仪+传统音响+监控设备等。

4、WIFI芯片

需要WIFI互联的场景，插座等，通过控制插座来控制其他家电设备的通电和断电。

5、电源管理芯片核数模转换芯片等模拟电路芯片

模拟芯片主要在于技术的积累，靠人的经验。全志一般都是一颗主控+电源管理+WiFi芯片卖套片，但是不做内存芯片。

全志的车载和工控毛利率最高有50~80%毛利率，但与智能音箱芯片等终端应用处理器出货量最大，但这里的毛利很低，导致拉低了公司整体毛利水平。

很简单举个例子，除了苹果和华为以外，其他品牌的智能音箱都卖得很便宜，毛利低，净利率自然也不会高多少。

公司整体有30%多的毛利率水平，更多原因是被车载和工控的高毛利拉上去而已。

此外，老产品毛利率会出现下降，只能通过不断推出新产品抵消老产品毛利下降的问题。而智能终端产品竞争激烈，需要大量出货才能提升毛利水平，否则会下滑。

另外，晶圆价格的波动也会直接影响公司的毛利率水平，全志芯片封装交给华天科技代工。

想提高净利率有两种途径实现——

1、在某个新领域有核心竞争力的产品，具有议价能力，产品高毛利率，并进而提高整体毛利率。

2、某个或几个新的业务领域突破放量，营收高速增长，保持期间费用适度增长，从而降低三项费用率。

第二种途径实现概率更大，IC公司的核心在产品，因为是轻资产，代工生产的，理论上产品只要有优势，收入增长只和产品所属领域的市场空间有关。所以，全志的关键在此，这是目前公开信息无法查到的。

从全志的营收、归母净利润、扣非归母净利润三项数据就能找到端倪。

全志收入主要来源于物联网消费电子行业，毛利率、净利率相对偏低导致收入也略差于其他同行。

看看营收并不高的中颖电子，净利润更好，原因是他们所处在的行业是工业控制，毛利率更高，尤其净利率是这几家企业最高的，达到19.36%，净利润高也是理所当然。

全志没有流动资金风险问题，一季度应收账款0.39亿元，流动负债3.08亿元，短期借款0.72亿元，没有长期借款，流动资金13.73亿元，存货与净资产占比22.59%。

全志2015年上市后，由于VR、机器人、车联网、无人驾驶、无人机等兴起，开始了产品业务的转型，布局介入这些领域的芯片市场。

事实上，确实有成果，至少抵消了平板营收下滑的部分影响。但，全志的最大问题是没一个在某个比较大市场空间的行业或领域具有技术优势、市场领先地位的产品（除了车载记录仪占有80%份额，该领域市场空间大小）。

而这是芯片设计企业发展中最关键、最核心的。一方面带来收入规模增长，另一方面大规模量产下的规模效应是IC企业高毛利源泉。

全志是 Arm 架构的 SoC 芯片设计龙头，产品采用 Arm 中国首款自主研发的 IP 产品“周易” AIPU，成为 Arm 中国首款 IP 商用对象。

苹果在WWDC会议上展示自研的ARM架构芯片，全志能否吃上苹果这波ARM架构红利，有很大不确定？

……………………

1、大族激光业绩预告：上半年净利润+60~70%。预计上半年净利润盈利6.07~6.45亿元。公司二季度行业快速复苏，各项生产基本恢复正常。PCB业务订单及发货均较上年同期有大幅增长，公司根据市场需求，快速推出全系列口罩机产品，对公司业绩产生积极影响。

2、圣邦股份：上半年净利同比+55~80%。预计上半年净利润为9347.26万~1.09亿元。主要原因为公司积极拓展业务，产品销量增加，相应的营收同比增长所致。这也是大盘就算大幅调整下，圣邦今天强势涨停的原因。

3、北上资金净流出174亿 贵州茅台被净卖出13.5亿。贵州茅台、五粮液、中国中免、宁德时代净卖出居前，分别获净卖出13.53亿元、12.28亿元、7.60亿元、7.25亿元。闻泰科技、立讯精密、TCL科技分别被净卖出4.2亿、5.45亿、4.3亿元。中国平安、中信证券、牧原股份获逆势买入。

4、三星电子：预计6G技术2028年投入商用，速度将达5G的50倍。第六代移动通信技术将实现T级(tera bps级)数据传输速率，无线网络延迟小到微秒级。业内预测2025年将启动6G技术的标准化，2028年投入商用，2030年正式提供服务。这是要抢先在华为前发布6G技术吗？

5、通富微电：上半年预盈1~1.3亿元，同比扭亏。去年同期亏损7764.05万元。报告期内，国产替代效应逐步显现，客户订单较去年同期大幅上升，进一步扩大市场占有率。

6、深康佳Ａ业绩预告：预计上半年净利润为同比-7成。预计公司上半年净利润为9000万~1.1亿元，同比-68.82~74.49%。去年同期盈利35276.70万元。

7、兆易创新：国家集成电路基金累计减持公司1%股份。完成后持股7.33%。本次减持计划实施完毕。

8、苹果被曝OLED面板采购量不足，可能要赔三星9.5亿美元。这也能侧面看出iPhone销量因为疫情影响大大不如预期，但iPhone 12未必出现在这样的情况，就算不是疫情，iPhone 11偏弱也正常，如果还要等几个月就能用5G iPhone，这还不如再等等。

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国星光电和长信科技都放巨量，华叔建议是看明天量能情况，如果继续放巨量，那就要先减仓或者撤离，石大胜华也是类似，但对比国星、长信，相对好一些，这个时候自己控制好仓位。

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