累计跌幅77%，5亿“老铁”能否稳住快手市值？

2021年2月5日，快手登陆港股市场，成功先发的快手成为国内短视频领域第一股，上市当天开盘价达到338港元/股，较发行价上涨193%，开盘市值1.38万亿，优质的赛道加上本身较为出色的“素质”一时间风头无二，引得众多投资人竞相买入。

距离上市仅仅过去6天后，股价便快速攀升至417.8港元/股，如此优异的表现再度提振市场信心，也再次点燃了投资人的“哄抢”情绪，不过谁也没想到，此后的快手竟然“大变脸”，股价开始一路走跌，从上市近半年的历程来看，此前的417.8港元，竟成了自己再难逾越的高峰。

8月5日，快手低开低走，截止当日中午休盘，快手跌幅7.842%，股价96.950港元/股，市值4033亿，相比其巅峰时期被砍掉超过1.3万亿，半年累计跌幅达77%。

来匆匆去匆匆，犹如坐上过山车的快手到底经历了什么？

根据快手发布的2021年一季度财报显示，一季度实现总营收170亿元，同比增长36%；一季度平均日活用户2.95亿，平均月活用户5.20亿，电商交易总额1185.59亿元，同比大涨300%。

一份不错营收数据和巨无霸体量的用户规模，为什么反而成了快手市值垮塌的“帮凶”？

这不得不从其财务数据的细节深扒，抽丝剥茧一窥究竟。

财报中的另一番情形显示，一季度快手方面销售及营销开支达到116.59亿元，同比增长44.02%，占总收入的百分比由65%增至68.5%，人均获客成本则从2020年一季度的172元，大幅度增长至2021年一季度的485.8元。其最为核心的直播收入为72.5亿元，同比下滑19.5%，

当中净亏损577.5亿元，经调整后亏损为49.18亿元，而去年同期则亏损43.45亿元。

第一季的亏损加剧，仅是第一波打击，另外预期二季度业绩仍未向外界释放明显的改善迹象。根据国信证券预计，二季度快手实现营收190.3亿元，同比增长48%；预计实现调整后净亏损为46.4亿元，调整后净亏损率为24.4%。

成本未能有效控制且不断攀升、获客压力增大，业绩改善遇阻，这对前期受追捧过热的快手无疑行成了反作用力，是导致其财报发布后股价大幅下挫的诱因。

从市值的角度看，泡沫成分过大，这波下跌或许也是在寻找合理的估值范围。

从市场竞争层面来看，海外拓展遇阻，或也将会对其构成进一步打压。

8月4日，彭博社报道称，快手将于本月20日正式关闭旗下短视频产品Zynn，对此快手官方表示：“此次停止服务的是快手美国市场的一款产品Zynn，快手海外市场战略不变。”

尽管官方回应表现出了对快手海外市场战略决心的坚定，但无疑这次关停曾经被其引为尖刀产品的Zynn，至少从某种程度来说，在美国市场的开拓近乎等于失败。与其老对手的对抗中，先输一阵，这也是动摇部分投资人决策的一个重要信号。

今年7月，快手创始人宿华曾表示，四年前曾被字节跳动截胡，错失了收购tiktok的机会，但现在他要追回来。

然言犹在耳，Zynn却转瞬下架。据研究机构Sensor Tower的数据显示，今年上半年，Zynn的下载量不到50万次，而TikTok在全球的安装量为4.55亿次。两者相差超过900倍。

另外，自去年开始大力整顿直播行业以来，快手内部的自我治理频率也在加快，在一定程度也会对快手造成“干扰”，这个阵痛期免不了也要持续一段时间。