利润不稳当，特斯拉的好日子恐已经到头了

根据《Business Insider》报导，摩根士丹利分析师Adam Jonas过去一直看好特斯拉发展，却在美国时间周一时将特斯拉的目标价格由260美元下修至240美元，并维持“持有”评级。过去特斯拉以每股250美元的水平取得资金，Jonas的举动也许说明2019年特斯拉的好日子已经到头了。

Jonas的做法隐隐说明了包含他在内的华尔街分析师都察觉到了特斯拉需求成长的放缓。然而，《Business Insider》却认为，特斯拉真正的问题并不在于需求放缓，而是要如何获得稳定利润。

先前许多华尔街的投资银行都十分看好特斯拉，认为该公司将会在美国的汽车市场占有一席之地。

2017年时，研究机构Loup Ventures的分析师Gene Munster曾表示特斯拉在北美握有超过1100万销量的潜在市场。投资管理公司ARK Invest的分析师Cathie Wood则是更乐观地认为，特斯拉在未来某个时间点内，每股价格可能达到4,000美元，且公司会主导运输服务产业，尽管现在特斯拉并没有相关服务。

不过，这两位分析师的观点都必须有需求成长来支撑，《Business Insider》认为，在这么想的同时，等同于将特斯拉强拉进硅谷惯有的“破坏性”框架。

需求成长是非常抽象且含糊的指标，重要的是，若想要有需求成长，特斯拉不能再当一间汽车公司。因为不论汽车厂商生产的是电动或是燃油车，汽车产业的获利来源都是一样的，然而，对特斯拉的推崇者来说，把特斯拉想成一间汽车公司实在是太小看该公司。

就如特斯拉最近几个季度的表现看来，该公司赚取现金的能力惊人，在2018年第四季，营收甚至超过70亿美元，不过，如此赚钱的公司也同时很会烧钱，但最重要的点在于如何创造并维持健康的毛利率。

《Business Insider》认为，这与获得市场占有率或是庞大的销售量无关，而要看定价，最好的例子就像是其他汽车业的奢侈品牌，如法拉利或是保时捷，通过卖车就可获得15%-25%的利润，根本不需要在乎需求成长。

特斯拉现在也面临一样的问题。该公司是豪华电动车的制造商，且在该公司出现之前市场上并没有其他竞争对手。现在特斯拉在美国车辆的销售量当中却有着接近3%的比率，超乎原先预期。

对特斯拉而言，美国并没有足够的新车买家，无法为其创造新的市占率，且该公司是否能在欧洲或中国制造出需求量的成长也未可知，《Business Insider》认为，也许这样的状况会让特斯拉的投资者较为注重利润，而非成长率。

然而，投资者却仍然十分重视成长率，而这对特斯拉来说并不是一件好事。特斯拉每年可产出约40万部车辆，且每辆车可获得超过10%的利润，若该公司想要开出一条路，迈向大众市场，以获得需求成长，他们必须通过有损自身利益的方式，售出没那么贵，赚不了那么多钱的平价车款。

重要的是，特斯拉的“需求危机”并不在于人们不想要买该公司的车，而在于分析师发现特斯拉在未来可能不会有太多的需求成长。不过，《Business Insider》认为，没有人应该对那些过于夸张的需求成长预测信以为真，现在发生的状况只是说明投资者必须要接受这一现实。

《Business Insider》认为，这可能会导致民众对特斯拉产生反感。然而，在这两年间，特斯拉在美国的市占率已经超过BMW，如果特斯拉可以想出方法获得与BMW相同等级的利润，任何关于该公司的财务疑虑都会烟消云散。