合肥国轩上市屡败屡战 江汽系大订单力挺业绩

佛山照明(000541.SZ)参股14.84%的子公司合肥国轩高科动力能源股份公司(以下简称“合肥国轩”)的上市梦又被点燃，这一次是借壳上市。

4月14日午间，佛山照明(000541.SZ)公告称，公司于4月12日接到合肥国轩的通知，合肥国轩称接到其实际控制人通知，其实际控制人正在筹划合肥国轩借壳上市事宜，拟借此实现合肥国轩股份证券化。当日，佛山照明股价上涨4.11%，报12.16元。

佛山照明在前述公告中指出，合肥国轩借壳上市事宜目前仅处于筹划阶段，最终是否成功还存在不确定性。

实际上，合肥国轩为谋求IPO，曾于2012年11月完成股份制改革，但随着2013年IPO关闸以及证监会目前暂停接受IPO申报材料，合肥国轩IPO计划最终搁浅。

尽管证监会2013年末已经明确借壳上市等同于IPO，借壳标准提高，但一些企业借壳上市热情仍高涨。

“无利不赶早。”深圳一位私募投资人士对记者分析，“这是借壳与被借壳方双方利益的结合。”他表示，IPO目前闸门关闭，证监会停止接受申报材料，被借壳公司业务不行了，要想着怎样提升股东的利益，而尽管A股的壳资源奇贵无比。借壳公司也希望通过上市逐利。

佛山照明对合肥国轩可谓布局甚早。早在2010年7月就收购了合肥国轩营销策划有限公司持有的合肥国轩20%股权。不过，记者查阅公司历史公告发现，合肥国轩的业绩表现也并不稳定，佛山照明对合肥国轩的持有态度“摇摆不定”，曾有转让意向，但是安徽两家上市车企安凯客车(000868.SZ)和江淮汽车(600418.SH)适时伸出了“橄榄枝”，以大订单力挺其业绩渡过难关。

上市“赌局”

佛山照明董秘林奕辉在接受记者采访表示，起初投资合肥国轩“主要是还看投资价值，能够上市当然好”。

而佛山照明欲出售合肥国轩的原因，则是其判断合肥国轩IPO无望。据公告， 2010年，合肥国轩营收2.76亿元，净利润2838万元。2011年合肥国轩营业收入为2.27亿元，净利润为5631.85万元，与预测的1亿元净利润相距甚远。在2012年前五月，其净利润甚至首遭亏损，亏损额为55.94万元。佛山照明因此萌生转让股权之意。不过这一事项因合肥国轩的业绩承诺尚未兑现而被董事会否决。

转机发生在2012年9月，据公开消息，其先后接到了来自安凯客车的200辆纯电动客车动力电池订单，与江淮汽车的4000辆纯电动轿车动力电池订单，全年营业收入首超6亿元。根据公告，合肥国轩2013年上半年实现净利润1.17亿元。

业绩回暖，合肥国轩再次萌发上市之意。“目前A股借壳上市热情高涨。”北京神农投资管理有限公司董事长陈宇分析，新兴企业有盈利预期，但欠缺资金，他们希望通过借壳上市得到资金支持，大家都看到并购、借壳的好处，即高溢价；另一方面，一些企业指望新股IPO两年了，证监会目前不再接受新的申报材料，企业等不起，所以选择借壳。

前述深圳私募人士则表示，“一级市场和二级市场的差价总是存在的，若合肥国轩借壳上市成功，对佛山照明来说，绝对是好事。”

“若合肥国轩能够成功借壳上市，(股权)进一步增值，当然对公司具有正面影响。至于公司是否会考虑增加对合肥国轩的股权，目前还无法确定，仍需看情况。”林奕辉表示。

江汽系订单成业绩支撑

尽管合肥国轩从2009年到2011年业绩未达到前述要求，但2012年9月开始接两大车企的订单，更似合肥国轩的“救命稻草”。

记者发现，合肥国轩是安凯客车和江淮汽车的供应商之一。安凯客车2013年年报显示，合肥国轩高科动力能源股份公司是其第四名供应商，采购额达2693.54万元，占年度采购总额 0.81% ；而江淮汽车内部人士也对21世纪经济报道记者表示，“合肥国轩在公司电池供应链上占有不错的份额，在未来的采购中，公司并不排斥继续合作。”

合肥国轩曾于2009年联合安凯汽车示范运营了全国首条电动大巴公交线路，2010年又交付合肥公交集团100多部电动大巴所需的电池，并与江淮汽车合作，将电动轿车推向了市场。

该公司官网显示，2014年1月10日，公司接受了中共中央政治局委员、国务院副总理马凯、工信部部长苗圩关于动力电池产业的发展的30分钟调研。在此次调研中，合肥国轩董事长、安徽省政协委员李缜提到：“2013年我们交付了1000辆纯电动大巴车电池组，纯电动乘用车的电池组也完成了1300套。公司动力电池的出货量继续保持行业领先，大约占据20%的国内市场份额。”

然而，相关业内人士也提到，由于新能源汽车产业本身具有一定的风险，合肥国轩也有业绩波动的风险。

一位熟悉合肥国轩的新能源汽车电池专家接受记者采访时表示，“合肥国轩市场份额20%的数字我们知道，但数字从何而来，我们没看到确切的数据来源。”

他指出，合肥国轩的优势，在于其电池技术上最近几年进步很大，而且产品成本上有很强的竞争力。“不过，合肥国轩在国内新能源汽车电池上算第二梯队的成员，第一梯队是比亚迪、ATL等企业，在锂电池性能上它不如这些企业稳定，有被三元材料取代的风险。”