大唐电信重组开幕 联芯科技或先行注入

小徐是一个普通的上班族，也是一位习惯坚守的股民。

“我觉得大唐肯定有戏，它是国产3G标准的旗手。现在国家这么重视TD-SCDMA，大唐没有理由不涨。”或许他的乐观有自己的道理，但之前的事实却令他沮丧，从TD开建实验网就建仓大唐的他，一直舍不得割肉。

“我觉得这次是个机会，大股东也需要给我们一个交代。”小徐很解气的说道。在今天，大唐电信宣布停牌，筹划非公开发行A股事宜。有业内人士认为，此次定向增发，最有可能被注入的资产将是同为大唐控股旗下公司的联芯科技。

大唐电信的TD梦

与很多公司一样，这家没有什么3G业务的公司，却一直活跃在3G板块之中。每一次3G的风吹草动都会引发大唐的剧烈波动，但每一次都是以失望收场，反反复复，乐此不疲。

中金公司的分析报告指出，2003年以前，通信设备的销售收入可占大唐集团主营业务收入的70%以上；之后逐渐萎缩，大唐集团在传统的交换接入、光传输、数据通信等方面的市场份额逐步减少，基本退出了主流厂商行列。

而集合了集团诸多优质资产的大唐电信业面临着诸多困境，激烈的市场竞争使得这家从研究院改制过来的企业难以适从， 
不佳的业界使自己戴上了ST的帽子，其中更是传出了财务造假的丑闻。但好在政府层面的一些采购，还是帮助了大唐电信度过了眼前的难关。

“其实，它有一个很好的兄弟(现在是叔叔)，只要精诚团结，还是能有一番作为的。”该业内人士指出。以大唐电信旗下实力最强的大唐微电子公司为例，公司拥有国内最强的芯片研发能力，却因为与大唐移动缺乏合作，并没有在第一时间开发出TD终端芯片。通过大唐电信官方网站的信息显示，为数不多的几款TD终端(上网卡)成为了大唐电信的3G招牌，但这明显是不够的。

大唐电信的管理层也意识到了这个问题，也想试图去解决这个问题，但是遇到了不少麻烦。

首先的挑战来自于与大唐移动战略的分歧，作为TD的真正旗手，唐如安时代的大唐移动一直谋求独立上市，在合作伙伴选择上，也是与外人合作较多。也就说作为大唐集团窗口的大唐电信，并没有从TD中赚到多少实质性好处。当然，它也没有为大唐移动做出多少贡献。其次，大唐电信也明白，自己盘子根本就不足以装下TD这只大象。大唐电信的市值高峰期也就是在20亿左右，但大唐移动的估值却高达百亿。(以当年上贝入股金额计算)

这种内部的消耗和不作为，显然是大唐集团新任掌门人真才基不愿意看到的。按照国资委的目标，到2010年，现有的157家央企将调整和重组到80家至100家。这样，中国在未来的三年中至少要整合掉57家央企。以大唐集团目前情况看，如果不通过资产重组的方式做大做强，将很难摆脱被合并的命运。

真才基的算盘和盘算

出身于中国移动副总工程师的真才基，在企业整合方面同样令人吃惊。

“攘外必先安内”，真才基必须要先解决大唐集团内部的问题，才能考虑更加宏观层面的整合。

首先就是要“做壳”，只有一个盘子够大，够干净的外壳，才能够用来整合旗下的优质资产。2007年4月，大唐成立了大唐电信科技产业控股有限公司(下称大唐控股）。这家公司由大唐集团全资控股，出资1亿元人民币注册成立，其经营范围包括“实业投资、投资管理与咨询”。在大唐集团年中总结会中，真才基也特别提到，大唐集团将“做实大唐控股，打造发展平台”。

大唐电信在今年5月25日发布的公告，加深了外界的这一认识。公告称：“电信科学技术研究院（大唐集团）有考虑采用国有股无偿划转形式，将直接和间接持有的大唐电信股权无偿划拨给大唐控股持有并管理。”与此同时，原定于年底退休的大唐集团党组书记周寰提前退休；加之大唐电信宣布将对公司董事会进行提前换届，均显示出大唐集团加速重组进程的迹象。

而唐如安的离开和大唐移动架构的重组，更是加深了这个观点。大唐移动先是出售了手中持有的部分合资企业资产，又被按照产品线分拆为两个部门，终端解决方案部门与大唐电信部分业务业务合并为联芯科技，这样一来，大唐移动已经蜕变成为一个专注于知识产权研发的机构，因为在TD设备侧大唐也是通过与ASB的合作在共同竞标。而此次可能被注入的联芯科技和大唐电信在业务上已经就有较高的关联度，因为3G终端已经成为大唐电信的主营业务之一。

从国内A股市场的通常做法来看，大唐集团在将旗下优良资产装入大唐控股后，可能有两种选择。其一是通过旗下上市公司向大唐控股定向增发，然后收购大唐控股资产，实现整体上市。其二是大唐控股通过现金回购上市公司股票，注销原上市公司，大唐控股再实现整体上市。

大唐电信的公告，也就意味着真才基选择了前者，这也是阻力较小的一种选择，但同样面临着一些问题。

大唐整体上市尚需时日

就算此次定向增发成功，联芯科技被注入大唐电信，最为核心的大唐移动资产注入还需时日。

作为大唐集团最为核心的资产，大唐移动的归属权之争曾经引起业内高度关注。但归属权之争的落幕并不意味着重组就能马上进行。首先，大唐移动的盘子太大，不是现有的上市公司所能承接的；其次，大唐移动并没有一个明晰准确的商业模式，就目前来看，大唐移动通过与股东之一的ASB组成联合体进行竞标，从而分享TD设备收益，这在一定程度会降低大唐移动的盈利水平；大唐移动虽然掌握着TD技术的诸多核心专利，但国家意志和整个产业链所面临的问题，使得他很难成为“中国的高通”。

而联芯科技却没有这样的问题，TD终端正在逐渐的变成以市场和中国移动共同主导的市场。在这个领域内，联芯科技也有诸多的竞争对手，包括展讯、T3G、重邮信科等，它有一个明确成熟的模式。据联芯科技总经理孙玉望介绍，在TD现网中，大约有六成手机采用联芯科技的解决方案。 [!--empirenews.page--]

虽然现网存量较小，并不能保证产生盈利。但按照之前的规划，中国移动计划在三年之内发展5000万TD用户，这也给芯片供应商提供了一个广阔的舞台。联芯科技无疑是一块明星业务。

大唐电信虽然也具有部分终端业务，但其出货量和市场地位有一 
些老牌厂商还存在很大差距。即使联芯科技并入大唐电信，也应该不会影响到与传统客户的合作。当年的高通也曾经进入CDMA终端领域，但随着产业链条的成熟选择了退出，安心做起了芯片供应的买卖。

最后也是最为重要的问题，就是潜在注入业务联芯科技的定价，要想给出一个明确的计算公式并不是一件容易的事情。同行重邮信科引入风险投资的举动，却可以拿来做个横向的大概对比，重邮的知识产权作价是1.6个亿，但要考虑到重邮的产品线和市场地位与联芯科技之间，还是存在一定差距。