LED照明：行业拐点向上，获利有望改善

2014年led照明大时代来临，行业拐点向上，获利改善，政策催化加速。2014年行业景气度及扩产信心将持续回升，行业有望恢复高成长。重点体现其一：led与节能灯最低价差接近1倍;其二：需求进入高弹性增长阶段，需求对于价格敏感度大幅提升;其三：led照明应用产值贡献比例将与背光相当，有望达到40%以上;其四：2014年价格跌幅相对有限，单季度跌幅在5%以内。从财务面看，行业获利能力持续改善，毛利率有望逐渐稳定。从政策面看，2014年全球进入第二波白炽灯禁止高峰期，加速推动led照明相关产品推广。

led板块整体估值相对较低。综合比较led板块与tmt的其他细分板块估值，led板块整体估值仍处于较低位置，更加优于电子行业其他细分板块估值，相对较为安全。根据ifind统计预测，2014年led板块个股估值多在20-25之间，估值相对较低。

投资策略与建议：2014年led行业整合并购将有望持续，上游外延芯片及mo源格局相对稳定，进入强者更强时代;下游封装应用仍有较大变化，弹性较大，规模性企业安全性较高。2014年照明有望快速增长的高弹性封装应用个股，建议关注：鸿利光电、洲明科技、南大光电、洲明科技;相对稳定龙头个股，主要是由于规模较大，产业链竞争相对较为稳定，建议关注：三安光电、阳光照明、聚飞光电、兆驰股份。