华天科技:单季经常性净利润增长近五成,先进封装值得期待

扣除一次性损失后净利润增长49%,毛利率在较高水平在前三季度,公司实现营业收入17.4 亿元,同比增长56%;实现净利润1.5 亿元,同比增长31%。三季度单季的营收和净利润分别为6.5 亿元和4800 万元,同比增速分别为37%和16%。三季度提计西钛并表损失1700万元,扣税还原后单季净利润为6200 万元,同比增长49%。

三季度单季毛利率为22.4%,处于历史较高水平,主要由于两方面原因:1)毛利率较高的西安和西钛占比提高;2)整体开工率良好。

公司预计全年净利润为1.6 至1.9 亿元,对应四季度单季为700 万至4300 万元,我们预计将偏上限。

西安和昆山业务高增长拉动业绩西安子公司定位高端封装,应用于手机等高增长领域,依托全志、展讯等国内设计龙头。产能的扩张和龙头客户需求的高增长将带来高增长。

子公司昆山西钛从事晶圆级封装,行业整体供不应求,西钛是全球少数具有相关能力的厂商,在持续扩产中。除了CMOS 影像传感器芯片,MEMS、指纹识别等新兴的高成长产品都是晶圆级封装的应用领域。苹果和三星下一代旗舰机型有望加入指纹识别功能(详见2013 年10 月14 日长篇报告《iPhone 5S 引爆手机指纹识别应用,关注先进封装和蓝宝石》),MEMS 也在各种消费电子领域应用广泛,都给晶圆级封装带来新的增长点。

此外,西钛也在阵列式镜头领域有所布局。

未来几年高增长,维持买入评级我们预计公司在未来三年的营业收入和净利润年均增速分别为32%和46%,维持买入评级。