中金公司：iPhone及iWatch带动近期电子表现

IDC预计2014全球可穿戴设备出货将超过1900万部，年增200%。

本周谷歌、IBM等公布季报，下周有苹果、高通等接力。

评论

台湾电子业：1)一季度营收上游优于下游，尤以芯片设计、LED与蓝宝石表现最佳；一季度营收，除了面板(-12%)与触摸屏(-40%)是同比负增长，其余子行业皆呈现同比正增长。下游代工厂与笔记本品牌厂表现偏弱，仅有各位数增长。上游则是普遍表现超预期，LED有20~30%的同比增长、晶圆代工与封测族群也有12~14%的增长。2)台积电二季度展望超预期：半导体龙头台积电对二季度营收及毛利率展望都优于市场预期，主要将受惠于智慧手机需求健康、LTE建臵，及智慧手机内建半导体增加。3)苹果iPhone开始备货以及iWatch零部件预期，带动近期电子股表现：我们3/17周报中即已提示，苹果产业链中偏向上游(半导体类)的零部件已经在三月开始启动。处理器三月开始小量产，面板驱动芯片进度也同步，目前新规格的面板良率不差，上游零部件产能预计七月进入量产高峰期，组装段也差不多是七月。此外，目前看到的零部件都是以4.7寸的iPhone为主，5.5寸约晚一个月。我们对今年iWatch出货量为1,000~2,000万台的预期。

估值与建议

上证综指本周下跌1.5%，电子板块则上涨0.8%。蓝宝石和LED出现回调，下跌1.4%和0.5%，安防与触摸屏则微跌0.1%和0.2%。

截止至2014年4月18日，电子板块整体市盈率（TTM_整体法除负）为49.18x。

短期回调不改LED与蓝宝石向上趋势，LED一季度淡季不淡，三月台湾LED厂商营收普遍呈现上升态势，A股LED公司业绩预告亦捷报频传，二季度电视与手机背光应用两大动力推升、加上LED照明产品普及率的提升，对二季度乐观看待。蓝宝石最大需求动能来自苹果引导的消费市场，但问题在于目前看不清蓝宝石盖板是标配/选配，因此普遍呈现的是交易型机会。液晶电视面板库存十分健康，五一提前出货，判断面板报价将逐步上扬，面板零部件厂商将直接受益。消费电子在四月份还是交易型机会偏多，可以关注一季报有可能超预期的个股。

风险

下行风险：1)苹果产业链备货量与终端实际出货不匹配；2)LED跌价过快。上行风险：中移动iPhone开卖后，需求高于预期。