金亚科技难题缠身 数字电视募投项目再夭折

罗辑

尽管金亚科技(13.420,-0.66,-4.69%)(300028.SZ)战略转型的新业务能否有所作为难以预料，但股价却在3个月涨了200%。如今，1.08亿元投资的IPO募投项目也在即将“开花结果”之时转手。

此前的4月初，金亚科技发布公告称，经过同四川广电网的友好协商，终止南充数字电视整体转换营运合作协议，共计减利达到1.2亿元。该行为同时换取了四川广电网的承诺，同意在机顶盒、合作新媒体项目上充分考虑金亚科技的技术优势。

“这不是他被迫放手的第一个项目，或也不是最后一个。未来的路更不好走，能不能转型成功是金亚科技生死攸关的问题。”一位市场人士就金亚科技终止南充数字电视整体转换营运合作协议如此说道。

在南充合同戛然而止的当下，早已提出转型的金亚科技转型之路前景并不乐观。

数字电视募投项目全部夭折

随着《南充市数字电视整体转换营运项目合作协议》的终止，金亚科技2009年IPO募投的三个数字电视项目全部夭折。

据金亚科技招股说明书显示，2009年上市之时金亚科技共计五个募投项目。除去补充公司营运资金和数字电视系统研发项目外，其余的三个项目均为数字电视建设、整体转换项目。2012年年初，金亚科技公告称，四川资阳市数字电视建设项目、辽宁朝阳市数字电视整体转换项目未能如期动工，项目搁置期超过一年，终止原募投项目。

而唯一一个在上市前已实施的募投项目——四川南充市数字电视整体转换运营项目(二期)，在完成第一阶段投入后，由于《南充市数字电视整体转换营运项目合作协议》的终止，约定的分成款也化为泡影。

招股书显示，南充项目主要为金亚科技提供南充市辖区32万用户的数字电视整体转换所需要的全部设备与产品，并负责所有设备产品的维护及软件产品的升级。相关合同正是此次终止的合作协议，该协议金额合计10840万元，项目合作期共分为两个阶段，其中第一阶段为发行人收回投资期，该阶段期限为4年；第二阶段为收视费分成期，该阶段期限为8年。

截至2012年12月31日，第一阶段已经完成，公司也收到10840万元的投资款，然而未来8年的分成款却落了空。

就此次公告内容来看，分成落空的原因主要在于省网整合，募投项目的合同履约方四川南充市鸿业广播电视网络传输有限责任公司整合进入四川省有线广播电视网络股份有限公司，从而导致南充项目原合同约定的相关条款面临调整。在同四川省广电网“友好协商”下，金亚科技终止了最后一个仅存的募投项目。

据项目合同显示，2013~2020年的收视费分成合计为1.4亿元，金业科技财务总监张法德告诉《中国经营报》记者，“从合并后的会计科目来看，实际2013年度减少的利润总额为6209万元，同时2014年至2020年每年平均利润减少909.09万元，减利共计达到1.26亿元。”

对此，天相投资顾问有限公司研究员宋彬指出，“公司产品的单一化和以先期自主资金投入换取后期收入分成的业务模式在省网整合中尽显颓势。”

电视游戏终端不叫座

数字电视建设、整体转换募投项目至此全部落空，传统机顶盒的利润空间不断压缩。在省网整合的大背景下，金亚科技开始在转型上下功夫。去年10月份，公司陆续推出了三个方向的转型举措——海外并购、触摸屏、电视游戏产业链。

目前来看，公司斥巨资吞下的英国广电二线机顶盒设备商哈佛国际正面临严重的运营问题。触摸屏方面公司已经获得订单，国信证券研究员陈财茂推算，2014年触摸屏已有订单可贡献净利润为800万元，预计占2014年利润比例达18%。这两个转型方向并不亮眼，而剩下的电视游戏，情况却截然不同。

2013年10月，金亚科技董事长周旭辉宣布将“拥抱互联网”。随后公司公告对外投资设立成都致家视游网络技术有限公司，推出与完美世界合作的游戏机顶盒，参股游戏频道运营商北京鸣鹤鸣和文化传媒有限公司(以下简称“鸣鹤鸣和”)。

然而，电视游戏机顶盒，这个被市场认为是金亚科技转型“电视游戏战略”的核心产品，却叫好不叫座。

据了解，金亚科技与完美世界合作推出的国内首款“BLIFE游戏机顶盒”，市场称为完美盒子，该定价为699元。

就目前电商平台上的销售数据来看，金亚科技的完美盒子销量并不完美。一位已经购买了完美盒子的成都玩家告诉记者，产品有些鸡肋，“如果要看互联网电视我会买小米盒子，要玩游戏我会买XBOX，如果不追求体感，我会直接用电脑插电视”。目前金亚科技该产品在京东上的售价已经降至399元。

完美盒子“并不完美”的事实，在于类似产品的比较中也可略见一斑。此前，看准了互联网电视的一线设备商同洲电子(9.29,-0.08,-0.85%)在2013年底与北方联合广播电视网络有限公司签署《DVB+OTT合作运营协议》。

据同洲电子董秘办工作人员称，“同洲电子的互联网电视项目和广电合作，主要以套餐形式推出，收益在于OTT套餐收费的分成。在推广方面，公司具备与广电长期合作的优势。”

可以看到，同洲电子进行的是自上而下的推广，具有清晰的盈利模式。虽然周旭辉创造性地在OTT机顶盒中加载了游戏功能，但缺少运营商的扶持，其在推广、盈利方面将直接受到市场同类产品的冲击。

对于能够实现通过电视链接互联网进行游戏的产品，高端的XBOX、PS4等深受玩家的喜爱。而据完美盒子测评报告，其目前只有TOUCH炫舞一款最新的3D舞蹈游戏可以运行。从游戏性上，完美盒子过于低端。

运营游戏平台能量不足

在4月5日，金亚科技公告，对其参股的游戏频道运营商鸣鹤鸣和增资1000万元，进一步拓展其电视游戏传媒业务的内容与规模。

张帅提到，“鸣鹤鸣和目前在页游、网游合作运营领域有较强的竞争力，作为国内仅有的两家上星游戏频道，金亚科技参股鸣鹤鸣和使公司得以进入游戏的渠道领域，为公司部署TV 端OTT 市场的提供了一个重要的渠道，有助于公司抢占TV 端游戏运营平台的高地。”

事实上，从手游市场来看，一个好的运营平台意味着推广游戏费用和分成的双丰收。在TV端游戏运营平台上，金亚科技并不是第一个看到这块肥肉的企业。

此前的4月9日，TCL[微博]集团(2.56,-0.02,-0.78%)在其春季发布会上也重磅推出全球首个基于电视的专业游戏平台。据了解，该平台在ATET、中国联通[微博](3.13,-0.01,-0.32%)宽带、京东以及Gameloft等支持下，将带来海量高品质大型游戏内容以及专业游戏体验。[!--empirenews.page--]

4月10日，康佳集团总裁刘凤喜也公开表示将拓展信息消费市场，并提出易终端+易平台“1+1战略”，未来将充分发挥智能电视“第一屏”的优势地位，发力建设互联网运营平台。

面对TCL等大型家电巨头的冲击，根据金亚科技目前的资金现状、融资能力，在竞争上，显然其很难在游戏平台的争夺战中一举得胜。

“随着上海自贸区等政策的开放，游戏机等产品在国内的买卖也再度放开，很多大型家电制造商、游戏巨头都在今年展开了布局，抢占这一块市场。”民生证券行业分析师郑平说道。

然而，从去年12月到今年3月6日，金亚科技股价从每股7元一路飙升到21元的高位，股价翻了三番，涨幅达到200%。

此外，短短两个月时间，五次因为涨跌幅过大而登上龙虎榜，前五大买、卖席位上游资、机构轮番登场，时至今日，该股依然维持了一倍以上的涨幅。

在电视游戏产业链幻想多于现实的背景下，究竟是什么支撑着该公司的高估值、高涨幅？

15日晚间，金亚科技发布公告称获武器装备科研生产许可证。有媒体分析认为这才是金亚科技前期迅猛上涨的最终原因。

但实际上，一纸许可不过是张入场券。做机顶盒的金亚科技在武器装备上有多大的空间，尚难确定。

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