调查：机构投资者反对阿里巴巴股权结构

一些投资者认为，公司治理的不完善，应当让阿里巴巴(Alibaba)的估值折价近五分之一。这些投资者同时认为，香港不应为招揽更多公司前去上市，而接受阿里巴巴那样的非常规股权结构。

这是昨日公布的一项针对全球大型机构投资者的调查结果。中国电商集团阿里巴巴计划于今年晚些时候在纽约上市。近几周来，全球科技股大幅下跌，因为市场担心它们估值已经过高。

预计阿里巴巴将在未来几周内提交首次公开发行(IPO)文件，这可能成为自2012年Facebook上市以来规模最大的一次IPO。

纽约投资者更容易接受阿里巴巴提议的治理结构，即由阿里巴巴自行选出的经理人与创始人组成的合伙人团队来提名董事会的多数董事。

去年，在香港监管当局拒绝接受阿里巴巴的这种非常规治理结构之后，阿里巴巴放弃了在港上市的计划。

阿里巴巴赴纽约上市的决定打击了香港股市，引发了要求香港当局考虑放宽其严格的同股同权制度的呼声。

预计港交所不久后将就此问题征求各界意见，因为有人建议港交所放宽对“创新型”公司的规则。

但在上述调查中，61%的受访基金经理表示，他们无法确定“创新型”应包含哪些因素；逾80%的受访者表示，香港不必修订当前上市规则。半数以上受访者表示，如果这种非常规股权结构成为普遍现象，他们将调低所有在港上市股票的估值。

此次调查是由亚洲公司治理协会(Asian Corporate Governance Association)进行的，调查对象为54家投资机构，其管理的资产总额达14万亿美元。

一位受访者提到了给“创新型”下定义的诸多困难：“从香港角度看，我可能会把创新型公司定义为，主要所有者希望卖掉公司获得财务收益、但又不丧失公司经营控制权的公司。”

逾70%的受访者表示，如果阿里巴巴以其此前提议的合伙制结构上市，他们要么会调低其估值，要么根本不会买入。

这些投资者认为，若以上述合伙制结构上市，阿里巴巴估值应有19%的折价。亚洲公司治理协会秘书长艾哲明(Jamie Allen)表示，这个数值接近该协会预期值的两倍。

“我们预计估值折价幅度约为10%，”他说：“我们不是反对阿里巴巴公司本身，我们只是不支持他们以特殊合伙制结构上市的想法。”

逾90%的受访者反对允许以特殊合伙制结构上市，逾98%的受访者反对双层股权结构。

Facebook、亚马逊(Amazon)和中国的腾讯(Tencent)的股价较3月高位已下跌至少16%。这几家公司都被认为是对阿里巴巴作估值的潜在基准。

阿里巴巴回应该调查结果称：“集团致力于为香港发展成为企业家创新和成功的基地做出贡献，并欢迎与这使命一致的所有观点；我们尊重香港的政策，将继续密切关注和支持这里的创新和发展进程。”