4G芯片单价高 联发科利多

尽管联发科第一季业绩表现强劲，然而今年以来股票走势却相对平静，里昂证券出具报告分析，显示投资人对联发科在4G LTE相关业务的表现感到忧心，不确定今年下半年联发科的营运将缴出怎样的成绩。里昂证券认为投资人不需要过度担忧，预估因为4G的盛行，联发科可以提高晶片单位售价，届时将抵销3G晶片销售下滑的利空，因此重申联发科在强烈买进名单中，并将其目标价由555元提高到580元。

里昂证券分析，中国移动(China mobile)计划推广5模LTE机款对联发科来说是一件好事，此外，认为中国4G技术启动的时程就算加快，对联发科在今年的营收影响也相当微小，且联发科EPS在2015年还是有机会增加，因为4G相关产品的单为售价较高，可望抵销3G相关产品销售降低带来的负面影响。

里昂证券进一步分析，联发科3月营收表现强劲，且今年第一季营收成长幅度也高于市场预期，除了营收表现佳以外，里昂证券指出联发科近期推出的智慧型手机晶片都有超过50%的毛利率，因此顺势分别提高今年第一季与全年的毛利率估值，由先前的46.6%、46.7%提高到47.5%及47.2%。

里昂证试算指出，就算中国4G智慧型手机在今、明两年的市场，比预期要大40%，只会让联发科今年EPS下降约2%，且在2015年有机会提升联发科的获利约2%。而就算以最悲观的情况来看，当联发科面临来自高通的激烈竞争，可能对今、明两年获利的影响也只有不到10%。