电力改革呼之欲出龙头股机会或更多

摘要：电力改革成为本届两会上的热门话题。全国人大代表、云南省委常委、常务副省长李江表示，目前云南省正在深入研究电力体制改革的方案，希望国家支持云南在电力体制改革方面的先行先试，在大用户购电等方面给予支持，为全国电改提供借鉴。

作为国资改革的重要一环，电力改革呼之欲出。国务院总理李克强3月5日在政府工作报告中表示，在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目。有消息称，两会后电改方案有望出台。

电力改革成为本届两会上的热门话题。全国人大代表、云南省委常委、常务副省长李江表示，目前云南省正在深入研究电力体制改革的方案，希望国家支持云南在电力体制改革方面的先行先试，在大用户购电等方面给予支持，为全国电改提供借鉴。

此前，全国政协委员、中国电力投资集团公司党组书记、总经理陆启洲也发表了对电力改革的看法。他表示，目前正在探索多个层面的混合所有制改革，电力企业的改革是重点。

在业内看来，近年来的电力改革基本处于停滞状态。以1997年国家电力公司成立为起点，电力改革开启破冰之旅。次年电力部撤销，国家电力公司承接原电力部下属的五大区域集团公司、七个省公司和华能、葛洲坝两个直属集团，实施“政企分开”。

2002年，国务院下发《电力体制改革方案》，启动厂网分离改革，而此后电力市场化进程步履缓慢。国家电监会首任主席柴松岳也曾直言不讳地指出，电力改革起了个头，迈出了第一步，但后来的改革基本停滞。

从目前市场格局看，有悖电力改革的初衷。“电改初始确定的思路就是厂网分离、主辅分离、输配分开、竞价上网，最终实现市场化的电价形成机制。从当前国家电网和南方电网两大电网集团统购统销、输配售一体化的现状来看，电改的确走了市场化倒退之路。”有分析人士表示。

事实上，近些年来，将电网购售电、调度分离出来的呼声不断。中电联副秘书长欧阳昌裕认为，直购电是必然趋势，但是必须先从体制上进行改革，网售分开，才能保障直购电顺利实施和推广。现在国家颁布的政策是有一些，但其力度不够。体制不改，直购电就根本做不了。

令人欣喜的是，十八届三中全会以来，电力市场化改革预期升温。

尤其是自去年下半年以来，电力体制深化改革一直在紧锣密鼓筹备中。国家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指导意见就指出，要“尽快出台进一步深化电力体制改革的意见，积极支持在内蒙古、云南等省区开展电力体制改革综合试点”。同时，积极推进电能直接交易和售电侧改革，并探索灵活电价机制，推进输配电价改革。

电力市场改革研究专家组成员、华北电力大学能源与电力经济咨询中心主任曾鸣则透露，目前国家能源局关于电力体制改革的初步方案已经形成，从售电侧的改革起步可能性较大，包括引入民营资本介入售电侧，形成多元化售电市场，通过试点推动大用户直购电。

对于直购电作为改革突破口，业内专家给出如下理由：直购电意义在于在发电和售电侧都引入了竞争，并且终端用户拥有选择权，进而推动电力市场的开放。其实，早在电力体制改革启动之前，一些省市的高耗能企业为了降低生产成本，希望实现电力直供，因而出现了在当地政府主导下的点对点的电力交易。

在打破电力垄断的同时，也为民营资本提供了巨大商机。“3月5日的政府工作报告明确提出，在电力领域，向非国有资本推出一批投资项目。也就是说，民资未来进入电力行业可以理直气壮了。从这方面来看，对企业来说应该还是一个大的利好。”业内人士分析称。

在下一步的电力改革中，民营资本会在哪个领域分得几杯羹，成为业内关注焦点。回顾以往，民营资本曾在发电领域“泡过澡”。以浙江省为例，其涉及电力行业的民营企业最热的时候一度达到3000多家，行业占比在95%以上，但后来都纷纷退出，因为亏损实在厉害。

对此，全国政协委员、南方电网公司总经理钟俊分析称，“我们一直对新能源竭力支持，对于民营资本准入从来都是放开的，但是民营企业不愿意进来，我们也没办法。”

而输配分离短期可行性亦不大。“像我们这类社会服务属性的企业估计短期内不会太放开，电网这类大的投资建设还应该是100%国有控股，输配分离短期内可行性也不大。”钟俊认为。

有分析认为，目前来看，下一轮电改的重点应该是在售电端和配电端。很有可能是从售电端来做一个破冰点。而引民资进入售电端，更大的意义或在于发现电力市场的真实价格。

具体到投资机会，有分析认为，电力改革导致基本面分化下的优势企业，包括低煤耗的高效运营类和拥有电网节点布局优势优先调度类，这些企业将占据更多市场份额，提升资产收益水平，特别是当前电网平均输配电价较高的地区，电网有更多让利空间，发电企业更获益。此外，随着电力市场化，制度性的电价矛盾将一定程度疏解，点火价差较低区域的火电公司在供需环境允许下将有度电盈利空间修复的机会。

考虑到政策尚存在不确定性，暂维持行业“同步大市”评级。建议投资者把握以下几条主线进行个股配置。布局前期超跌，估值安全边际高的龙头电企；把握水电行业政策利好，挖掘优质水电股；挖掘未来有望受益重化工产业西移、中西部煤电发展、特高压外送的特色火电股。