手机封装方式大改变，欣铨将成最后的赢家

封测业今年景气大好 谁大涨？

近来美、台重量级科技公司如英特尔、ATHEROS、德仪、博通、台积电公布的业绩皆优于预期，且又大看好未来景气，吻合先前我对电子看好的判断，尤其我判断今年晶圆代工、封测的业绩会是有史以来最好的一年，且明年也看好，因此市场高手绝不会放弃这千载难逢的大布局机会，尤其这二族群与其他族群如电子书、微投影机、LED、被动组件、云端等相较又更突显低估，公司派将大力做多，当中我认为权值股的日月光、台积、硅品震荡趋坚，适合大资金者布局，采大波段操作，尤其以日月光为主，而最俱飙股在欣铨与菱生、硅格，说明如下：

IDM大厂经金融海啸教训后，缩减资本支出集中资源于IC设计领域，释出晶圆代工、封测大订单，台湾大厂成最大赢家：IDM大厂因晶圆代工、封测、IC设计等一贯作业需大笔资金，经2008年金融海啸后，缩减资本支出，释出毛利率较IC设计为低的晶圆代工、封测给台系客户，此订单对台厂不只是大单又是毛利率非常不错订单，台积电、日月光、硅品、力成、硅格、菱生、欣铨、颀邦成为最大赢家，建议积极布局。

国际大厂英特尔、德仪不只Q1业绩佳又看好Q2，台积电、日月光、欣铨为最大赢家：英特尔Q1的营收103亿美元，YOY 44％，净利24.4亿美元，YOY 300％，EPS 0.43美元，公司又表示Q2营收约102亿元(上下4亿元范围内)，毛利率约62～66％优于Q1的63％，我估英特尔Q2 EPS 0.45美元，但德仪业绩更好。

德仪Q1营收32.1亿美元，YOY 54％，净利6.58亿美元，EPS 0.52美元皆优于预期，另估Q2营收可跳升到33.1～35.9亿美元，EPS可由Q1的0.52美元大升到0.56～0.64美元，台积电、日月光、菱生、欣铨皆是英特尔、德仪业绩大好的受益者，尤其德仪Q2业绩大看好，如此德仪营收占欣铨约40％，欣铨将是最大赢家。

尤其张忠谋表示，今年全球半导体产值可较去年成长22％，但晶圆代工产值可望YOY 36％，目前晶圆代工先进制程产能供不应求，供需缺口达30～40％，另台积电今年底30奈米制程比重将逾2成，估今年EPS可达5.8元，61元以下皆属低估；日月光因铜制领先及aQFN先进技术领先全球封装业，尤其公司将铜制程省下的成本回馈给客户，吸引更多客户下大单，今年EPS达2.7元，日月光、台积电将是未来带领台股上攻强势权值股。

欣铨3大客户今年大增资本支出，且又接到联发科订单，2010年业绩大爆发，EPS 3.4元股价超低估：台积电、旺宏、德仪为欣铨3大客户，在台积电今年资本支出由27亿美元大增到48亿美元，旺宏以85亿元向茂德购进12吋厂房及制程推进，今年下给欣铨订单已大增，兼以最大客户占营收约 40％德仪，除Q1业绩大好外，又估Q2EPS可由Q1的0.52美元上升到0.56～0.64美元，对欣铨业绩挹注更大；另一客户迈威尔Q2晶圆产出量也放大，尤其又接获联发科大订单，加上新加坡转亏为盈，Q1 EPS 0.77元，及毛利高达40.09％，皆超出预期，Q2又可较Q1成长3～5％，Q3为出货旺季，估全年EPS 3.4元。

手机封装方式改变，欣铨的系统封装及KGD测试为最大赢家，将成超级飙股：近年来任何电子产品皆走向轻薄短小，芯片自然也走向高度整合，联发科业绩能大成长即受益于此因素，而系统封装已成目前最佳解决方案，当中手机芯片几乎已全面转向系统封装方向发展，而所谓系统封装即是将基频IC、管理电源IC、射频IC等3颗单芯片以堆栈方式整合在同1颗芯片里，现今如英飞凌X-Gold、德仪OMAP、联发科MT6253等均以系统封装完成。

而由于系统封装得将各种不同类型的IC整合在单一芯片上，所以裸晶品测试(Known-good-pie，KGD)的测试需求与重要性大增，且因KGD测试是目前主要的解决方案，没其他的方式可满足客户在系统封装形式下的所有测试需求，但欣铨已提供完整的解决方案，争取系统封装及KGD测试大饼的龙头领导厂商，今年接获联发科订单即是此因素，目前欣铨订单已满载到外包给其他厂商，且新加坡厂正式转盈，未来大客户的测试还要陆续交给欣铨，欣铨将是一档超级潜力股。

以比较分析法突显欣铨超低估：一般人是看媒体及分析师说那族群好就买那族群，但真正内行人是把各族群拿出来做比较，非只看单一族群，如此才能找到真正低估潜力股，这样风险小且才能赚到大钱。

我以市场及媒体报导各看好电子书：元太，被动组件：奇力新，智网：泓格，PA：宏捷科做比较，不管是2009年、2010年Q1及2010 年EPS，欣铨EPS各为0.94元、0.77元、3.4元皆大幅优于泓格0.87元、0.62元、2.8元，宏捷科0.3元、0.17元、0.8元，奇力新0.71元、0.61元、2.4元，璨圆0.81元、0.6元、2.4元，元太-1.3元、0.7元、2.8元，但泓格77.7元、宏捷科52.5 元、元太61.6元、璨圆47.6元、奇力新33.9元，而欣铨只有27.3元，判断欣铨超低估，建议加重布局。