台积电看景气保守 美林大唱衰 Q4回温言之过早 要到明年Q2

台积电(2330-TW)法说会上预期半导体第3季旺季不旺，第4季可回温。外资看法不一，但多数外资仍认为台积电的产能利用率将会是未来的问题所在。美银美林证券则表示，第4季回温可能还言之过早，预期明年第2季才有望看见。大和证券也指出，2012年产能利用率仍是不乐观，但表现已优于其他同业的表现

台积电下修今年全球晶圆代工产值成长率为7%，并调降5%的资本支出，预估第3季营收将下滑近6-8%，至1020到1040亿元间，受到库存消化喊产能利用率冲击，第3季毛利率将下滑至40.5-42.5%，季减3.5-5.5个百分点，营业利益率也下滑28-30%。台积电预期第4季营运将回升。


美林证券表示，市场预期的风险似乎都显现，包括：过高的库存水位、28奈米技术延后，以及产能利用率将从第2季91%下滑至第3季80-82%。虽然台积电认为已解决库存过高的风险，带动供应链成长，今年第4季可回温，但以库存水位来看，台积电就能满足今年第4季至明年第1季市场需求，加上多数的晶圆代工和封测厂预计在今年第4季提升产能，所以第4季回温可能还言之过早，预期明年第2季才有望看见，因此给予劣于大盘表现和目标价65元。

大和证券表示，台积电2011年产能利率用成长已达17%，因此并不如此乐观看待2012年产能利用率。但由于整体产业中短期内都要面临库存调整，中期要面对资本支出的问题，但第4季应可看到产能利用率反弹，毛利率也可改善，第4季订单将可季增1%，台积电在整体产业低迷之际，表现仍优于其他同业。