瑞信证：胜华Q3转盈/Q4小赚 今年EPS 0.38元

触控面板大厂胜华科技（2384）今年第三季业绩表现虽低于预期，单季营收仍季增17%、达到248亿元。瑞信证券预估，胜华第三季应可转亏为盈、单季每股盈余估0.2元左右，第四季营收可能降温6%-7%（估231亿元），但应可保持小赚局面。2011年全年营收估达904亿元，获利5.7亿元、每股盈余估0.38元。维持UNDERPERFORM低于大盘表现之投资评等，目标价18元。
瑞信证券分析师苏厚合认为，胜华的症结在于触控感测器产能过大，以及经济前景不确定性。因为胜华于2010年过度扩充中尺寸触控感测器产能，导致一直面临产能闲置及产能稼动率偏低等问题。预估胜华第四季占苹果Apple中尺寸触控的供货比重将降至40%，部份Amazon订单可能会流失（至TPK宸鸿（3673））。
另方面，胜华除了持续和触控领导大厂TPK宸鸿对战，同时也面临着来自新竞争者如奇美电（3481）的威胁。苏厚合表示，随着奇美电的中尺寸触控面板良率提升改善，奇美电可能会侵蚀原本属于胜华的苹果订单（至于TPK宸鸿仍有机会占有苹果50%供货比重）。
根据瑞信证券估算，近期苹果iPhone触控面板供货比重，TPK宸鸿应仍占50%，奇美电可能提高到20%，胜华相对降至30%左右。至于中尺寸iPad触控面板，预估到2011年底，TPK宸鸿的供货比重可能仍达50%，胜华恐降到30%附近，奇美电亦有机会提升到20%左右。
在多重竞争压力下，目前瑞信证券对于胜华2012的营收获利预估，也偏保守。预期胜华2012年营收虽可保持成长，但目前预估仅达958亿元、年成长率估约5%，若毛利率回升到7%，全年获利估达22亿元，每股盈余估达1.5元。